今年早些时候，发布的半年度巨无霸指数显示，在58种货币中，台币对美元被低估了58.8%，是所有被评估货币中被低估程度最严重的。这种偏离已持续多年，并在过去十年间达到惊人水平。

　　反而在海外资产上大举投资，天真地期望贬值能够持续。

　　如今，随着台币急剧升值，美债大跌，不仅台湾地区寿险业陷入困境，大量散户也面临严峻的损失。中国信托投资部门主管Ryan Chang估计，考虑到美国债券名义损失和台币升值带来的货币损失，5月份台湾地区投资者平均已承受约11-12%的损失。

　　例如，规模最大、历史最悠久的行业ETF——元大20年期以上美国公债ETF，自4月初以来该ETF市值已缩水13%。若将美联储开始提高利率以来标的债券的损失计算在内，该基金自2017年初成立以来已经亏损了近三分之一。

　　宝岛债ETF：从“狂热追捧”到“加速赎回”

　　值得一提的是，台湾地区拥有全球相对较大规模ETF产业地区之一，截至2024年底台湾地区ETF持有1960亿美元资产，占投资基金总资产的66%，相当于台湾地区每人平均持有近8400美元的ETF，其中债券ETF占据很大比例。

　　2018年，台湾地区监管机构试图抑制宝岛债券市场，而为绕过宝岛债券持有上限，当地投资业培育了宝岛ETF生态系统，这些在本地上市的工具转而购买美元债券。由于这些技术上被归类为本地股票，它们避开了上限限制，但底层证券仍主要是美债。

　　这一策略受到从台湾地区机构投资者扩展到本地散户的追捧，根据晨星数据，2019年至今年1月间，台湾地区投资者买入730亿美元美债ETF，主要投向20年期以上美债基金以及长期公司债。截至3月底，整个台湾地区固定收益ETF板块价值为940亿美元。

　　然而，如今台湾地区投资者已经不再热衷于这些。他们从2月和3月开始撤资，约有11亿美元被提取，晨星目前仅有台湾地区八分之一债券ETF的4月数据，但仅这些基金就出现了11亿美元的净流出，表明在5月台币汇率大幅波动之前，投资者已经开始在赎回

　　而且赎回潮正在加速，4月份净赎回达8.17亿美元，高于3月份的5.04亿美元和2月份的1.92亿美元。尽管尚未获得5月的全面资金流动数据，其总资产目前为78亿美元，低于4月底的94亿美元峰值。

　　尽管最近出现损失和赎回，台湾地区美债ETF的总资产仍是2019年初规模的10倍，意味着仍有大量资金面临风险，任何进一步的投资者撤退都可能产生深远影响。