德意志银行分析师Jessie Xu在最新发布的研报中将目标价从200港元上调至303港元，预测其2025年净利润或达79.1亿元人民币，增长潜力惊人。

　　德银认为，泡泡玛特的跨文化吸引力意味着其市场潜力远超此前预期，在欧美市场的渗透可能才刚刚开始；随着海外市场加速扩张以及产品品类拓展，预计盈利能力有望得到进一步巩固。

　　从小众潮玩到全球文化现象

　　泡泡玛特的成功故事离不开“THE MONSTERS”系列中的Labubu玩偶。

　　报告表示，这款由香港艺术家Kasing Lung创作、融合东西方文化元素的IP，近期在社交媒体上风靡一时。从Dua Lipa、Rihanna到David Beckham、Aryna Sabalenka，明星效应推动Labubu成为文化现象，打破了潮流玩具常见的地域和文化限制。

　　这种热潮不仅限于Labubu单一角色。其他“THE MONSTERS”系列角色如Zimomo和Tycoco，以及泡泡玛特其他IP也展现出跨品类销售的潜力。

　　报告认为，这种跨文化吸引力表明泡泡玛特的可触及市场远超此前预期，特别是在欧美市场的渗透才刚刚开始。

　　在德银看来，这主要归功于IP创

　　销售渠道与品类扩张双向突破

　　泡泡玛特正通过多维度战略巩固其全球扩张成果。

　　一方面，公司在海外市场加速开店。

　　今年，泡泡玛特已在北美、欧洲和亚太地区新增31家门店，使海外门店总数达到161家，其中北美和欧洲占比35%。

　　另一方面，泡泡玛特正深化产品线月推出的Labubu 3.0系列在中国和海外市场均告罄，二级市场溢价显著。而即将于6月13日发布的Wacky Mart系列则更为多元化，

　　大幅上调财务预期和目标价

　　基于海外市场渗透速度加快，德银预计，2025年泡泡玛特的营收将同比增长122%至288.9亿元人民币，其中海外收入将占比55%，较2024年的39%大幅提升；预计净利润预计达79.1亿元，净利率为27.4%，较2024年的24.0%提高3.4个百分点。

　　据此，报告上调了泡泡玛特2025-27年的EPS预期20-25%，其中海外收入预期上调13-15%，国内收入预期上调5%。同时，毛利率预期也提高了0.8-1.4个百分点，反映海外市场贡献比重增加。

　　德银还上调了公司的长期EBIT率假设至40%，反映快速扩张带来的运营杠杆效应。

　　在考量风险因素调整后，报告将目标价从200港元上调至303港元，维持买入评级。

　　：2025年营收预期高出27%，调整后净利润预期高出37%，显示该行对其公司全球化发展前景持极为乐观态度。