10月17日美银证券发表研报，指出在当前美国政府停摆导致数据缺失的背景下，美联储主席鲍威尔和理事沃勒的立场将对政策走向产生决定性影响。

　　鲍威尔作为美联储主席，不仅在联邦公开市场委员会拥有投票权，更掌握着政策讨论的主导权和对外沟通的话语权。他的观点往往能左右整体政策基调。

　　沃勒的特殊性在于他公开承认正在面试美联储主席职位，这使其言论具有风向标意义。更重要的是，沃勒在美联储内部被视为最具影响力的鸽派理事之一，其立场转变能够预示整体政策转向。

　　虽然两人目前都倾向于在10月和12月各降息25个基点，但如果通胀和就业数据保持坚挺，美联储可能在12月选择“按兵不动”，这将是市场需要警惕的核心风险。

　　鲍威尔立场：倾向降息但高度依赖数据

　　鲍威尔本周重申了其鸽派转向立场。他指出：

　　自9月会议四周以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化。

　　尽管鲍威尔承认9月会议后公布的GDP和支出数据强劲，但他并未对此给予太多权重，而是强调劳动力市场的下行风险，认为职位空缺的进一步下降可能推高失业率。

　　美银报告分析认为，鲍威尔个人可能内心希望在10月和12月各降息一次。

　　然而，报告同时指出，如果届时美国经济不符合降息条件，例如就业市场保持稳定、通胀具有粘性，他将会改变主意，倾向于在12月暂停降息。

　　沃勒立场：鸽派但开始转向

　　美联储理事沃勒仍是FOMC中较为鸽派的成员之一。

　　本周他同样表示，自9月会议以来前景变化不大。沃勒关注疲弱的劳动力数据，对劳动力供应放缓程度持怀疑态度，并对宽松金融条件或关税带来的通胀风险较为淡化

　　不过他近期言论出现了微妙变化，沃勒表示在10月会议之后，将关注强劲的GDP数据如何与疲软的劳动力市场相协调。他还承认，剔除关税后的通胀率约为2.5%

　　在美银看来，沃勒的基本预测仍是未来两次会议各降息25个基点，明年可能还会有更多降息。但沃勒对GDP强劲的承认表明，他可能对未来暂停降息持开放态度，而此前他强烈主张将利率降至中性水平2%。

　　鸽派理事会 vs 鹰派地方联储

　　美联储联邦公开市场委员会目前的格局呈现出明显的内部分歧。以鲍威尔为首的理事会整体偏向鸽派，而拥有投票权的地方联储主席们则普遍更为鹰派

　　这种鸽派理事会与鹰派地方联储的对峙格局，增加了10月和12月降息时出现反对票的风险。

　　美银证券预测十月降息，十二月按兵不动

　　尽管联储官员言论纷繁，但最终的决策权仍在经济数据手中。

　　美银分析认为，美联储将在10月降息25个基点，但12月暂停降息，前提是就业数据保持稳定、通胀维持粘性

　　如果政府停摆大幅延迟数据发布，或失业率在未来数据中急剧上升，12月可能再次降息。

　　美银证券预测，下周公布的9月核心CPI月度涨幅为0.3%，同比涨幅为3.1%，这样的数据可能不足以改变美联储的既定路径。

　　此外由于贸易摩擦升级，预计10月标普全球美国制造业PMI将从52.0降至51.0。

　　总而言之，投资者不应将年底前两次降息视为必然。鲍威尔的数据依赖性和沃勒的微妙转向，为12月的政策路径埋下了变数。未来几周的通胀和就业报告，将是决定美联储是“贯彻到底”还是“谨慎止步”的关键。