瑞幸延续高速扩张路线% 增速、月度交易用户首次突破 1 亿大关，但盈利端仍承压，核心原因来自外卖量激增带来的配送成本飙升。

　　Q3总营收153亿元人民币，同比增长50.2%，GMV同比增长48.1%达173亿元

　　归属于公司普通股股东的净利润12.78亿元，同比下降2.7%；净利润率从12.9%大幅下滑至8.4%

　　经营性现金流20.7亿元，同比增长57.2%；现金及等价物93.5亿元，较年初增长57.5%

　　自营、加盟业务均高速扩张

　　三季度瑞幸实现总净收入152.9 亿元，同比增长50.2%，主要动力来自 GMV 大幅增长：

　　自营门店收入：110.8 亿元，同比增长47.7%

　　加盟门店收入：37.99 亿元，同比增长62.3%

　　鲜饮销售收入达到106.3 亿元，占比近七成

　　单季净增3,008家门店的扩张速度确实惊人，使总门店数突破29,214家，其中自营门店18,882家，加盟门店10,332家。

　　更值得注意的是，自营门店同店销售增长达到14.4%，这是一个积极信号——至少说明成熟门店的经营状况在改善，彻底扭转了去年同期-13.1%的负增长。

　　然而，门店层面的盈利能力却在恶化。自营门店层面营利率从去年同期的23.5%暴跌至17.5%，下降6个百分点。虽然门店营利润绝对值增长了10.2%达到19.4亿元，但这主要是靠门店数量堆积出来的，单店盈利能力的下滑趋势明显。

　　加盟业务表现相对亮眼，营收38亿元，同比增长62.3%，占总营收的24.9%。

　　加盟收入构成中，物料销售20.2亿元、配送服务费8.7亿元、利润分成及特许权使用费5.8亿元，加盟模式的快速扩张在一定程度上分摊了公司的固定成本。

　　值得注意的事故，三季度配送费用同比暴增211.4%，从去年同期的9.3亿元飙升至28.9亿元。这个增速远超营收增长，成为拖累利润率的最大因素。

　　管理层将此归因于第三方外卖平台订单激增。配送费用占营收的比例从去年的9.1%飙升至18.9%，几乎吞噬了所有的利润增长空间。

　　相比之下，其他成本控制尚算得力。

　　材料成本增长40.6%，低于营收增速；门店租金及运营成本增长35.5%，也显示出规模效应。营销费用占比从5.8%降至4.9%，管理费用占比从6.3%降至5.2%，说明公司在这些领域的成本管控相对有效。

　　月均交易客户首次突破1亿大关

　　平均月活跃交易客户达到1.123亿人，同比增长40.6%，首次突破1亿人大关。

　　但需要注意的是，这个数字包括了加盟店客户和仅使用免费券的客户。

　　Q3的GMV为173亿元，以1.123亿月活客户和3个月计算，单客户季度贡献约51.3元，月均约17元。