特朗普政府上周五在白宫召集宾夕法尼亚、俄亥俄和弗吉尼亚州州长等官员，推动美国最大电网运营商举行紧急电力拍卖。政府要求大型科技公司自备电力供应或承担新电厂建设成本，以缓解其数据中心推高普通美国人电价的担忧。特朗普在社交媒体上称赞微软承诺为其所有美国数据中心支付更高电费，确保美国人不会为其电力消耗买单。

　　东北部和大西洋中部一些州在过去三年中累计账单通胀达29%。这是多重因素共同作用的结果：电气化、数据中心和制造业回流导致需求拐点，煤炭机组退役使区域电力市场趋紧，推高转嫁给客户的容量价格；某些地区天然气价格波动和国内天然气流动供应受限；支持州和联邦能源效率、野火缓解和清洁能源目标的公共福利费用增加；以及公用事业公司投资老化电网基础设施导致的更高输送费用。在通胀较低的州，充足的本地资源帮助保持了较低的电价和充足的供应。

　　中期选举将电价推向政治前台

　　对于公用事业公司而言，2026年似乎是申请电价上涨的艰难时期。投资该行业的Reaves Asset Management总裁John Bartlett表示，他预计电力成本将在今年36个州长竞选中成为焦点，尽管他指出州长并不负责影响电价的所有因素，包括一个关键投入：天然气成本。

　　大多数州公用事业委员会由任命产生，但在10个由选举产生的委员会中，9个今年有选举。Hua预计今年亚利桑那州、路易斯安那州和佐治亚州可能出现激烈竞争。可负担性和数据中心在这三个州都是问题，佐治亚州选民去年11月罢免了两名现任委员。

　　休斯顿大学能源经济学家Ed Hirs表示：一般规则是，如果加油站的汽油价格或电表的电价上涨，现任者就不会连任。这适用于任何现任者，无论民主党还是共和党。不过Hirs指出，许多推动电价上涨的因素已经酝酿多年，在竞争性电力市场尤其如此，他认为发电商没有足够的财务激励投入充足资本进行工厂维护或新建设，但现在需要新的发电能力。

　　高盛建议对冲“AI政治化”风险

　　高盛交易部门一直在回答客户关于从AI向股市其他部分扩散交易的问题。该行指出三个主要担忧：公司已将大量现金流投资于数据中心基础设施，对预期投资回报的担忧持续增长；数据中心产能需求的衡量是否正确，是否存在供应过剩；中期选举可能对数据中心选址和公用事业账单通胀引入监管控制。

　　高盛交易部门不认为前两个问题会在2026年推动AI领域抛售。该行报告称，其盈利和估值分析显示，所有类别的AI定价合理，与历史泡沫不可比。除谷歌外的Mag5公司表现不佳，但盈利增长依然健康。

　　但高盛确实预计中期选举将聚焦这一话题。多位美国政策制定者公开表达了对数据中心能源消耗的担忧。马萨诸塞州参议员Edward J. Markey去年11月致信联邦能源监管委员会，呼吁其防止数据中心增长大幅推高美国家庭的能源成本，指出数据中心正在推动电力需求上升，可能通过增加公用事业账单给家庭带来负担。该信函由其他六位参议员联署。佛罗里达州州长DeSantis在2024年支持州法律修改，将成本和可靠性作为佛罗里达能源目标的重点，并在整个夏季的讲话中抨击数据中心和人工智能推动能源使用。

　　高盛股票研究团队解释，某些地区的居民公用事业账单通胀加速，引发了对客户可负担性的担忧。特朗普政府的政策已经影响了股市的意外领域，AI会成为下一个吗？股市表现最佳的主题一直由AI基础设施领导者主导。

　　高盛提出三项首选交易策略：做多非科技和非AI公司中通过实施AI提高生产率的企业；做多除谷歌外的Mag5；做多AI波动率以对冲中期选举临近时AI政治化的风险。该行最青睐的对冲实施方式是做多AI波动率。