AI迈向“自主智能体”对劳动力市场和投资领域的颠覆性影响，并就当前AI是否存在泡沫给出了明确的投资建议。

　　在探讨“AI是否是一场泡沫”三个月后，马克斯于2月26日发布了最新一期备忘录。在这份致客户的信中，马克斯让Claude为其撰写了一份万字AI教程，并大量引用了AI的原话。

　　马克斯指出，没有任何一项技术的普及速度能与AI比肩。全球已有约4亿个人用户、75%至80%的企业在使用生成式AI。与以往仅作为节省劳动力的工具不同，如今的AI已经具备了令人震惊的“自主行动能力”。

　　“三级智能体”诞生：是替代劳动力，而非辅助

　　在这份备忘录中，马克斯通过Claude的视角，将AI的能力层级划分为三级：一级的对话式AI、二级的工具型AI，以及如今已经迈入的三级“自主智能体”。

　　关于AI是否真正具备思考能力这一哲学争议，马克斯引用了Claude给出的极具经济学视角的现实论据，这句话极具冲击力：

　　“如果我能完成一名年薪20万美元的研究助理的分析工作，那么对于付费方而言，我是‘真正在思考’还是‘只是进行模式匹配’，根本无关紧要。重要的是我的工作成果是否足够可靠、具备实用价值，而如今，这一可靠性正不断提升。”

　　马克斯强调，二级与三级智能体的区别决定了AI对应的市场规模是500亿美元还是数万亿美元。三级智能体意味着

　　“在任务层面实现了劳动力替代，并非辅助，而是替代。”

　　2026年2月5日，OpenAI发布了GPT-5.3，Anthropic发布了Opus4.6。马克斯援引业内人士观察指出，新一代AI不仅能自主编写数万行代码并进行测试修复，甚至首次让人感受到了判断力和审美能力。

　　更具标志性意义的是，“AI参与了自身的研发过程”，当前的AI智能水平已足以对自身的升级迭代产生实质性的推动作用。

　　AI能取代优秀的投资者吗？

　　面对市场最关心的“AI对投资行业意味着什么”，马克斯给出了客观中性的评估。

　　他承认，AI具备成为优秀投资者的诸多特质：能吸收海量数据、记忆力出色、不会被恐惧或贪婪左右。如果在投资中仅依靠“易于获取的当下定量信息”，人类跑赢市场的可能性已经极为渺茫。他直言：

　　“AI处理这些信息的能力，很可能远超所有人。”

　　然而，马克斯认为AI目前仍无法成为完美的投资者。AI的短板在于应对缺乏历史数据和过往经验的“全新发展态势”。

　　投资的核心价值将进一步向非定量工作集中。马克斯指出，优秀的投资者需要对定性因素做出主观判断，且需要拥有直觉和风险感知能力，而这些是缺乏人类情绪的AI目前难以企及的。

　　关于泡沫与投资策略：不可全仓，不可空仓

　　针对市场高度关注的“AI泡沫”问题，马克斯在备忘录中进行了多维度的拆解。他明确表示：

　　“AI是真实存在的技术，拥有彻底改变商业世界、重塑我们生活方式的潜力。”

　　关于基础设施建设是否过热，马克斯挖掘出了一个核心亮点数据：如今AI推理环节的资本支出，已超过训练环节。

　　他指出，训练环节的资本支出带有投机性质，但推理环节的支出是为了满足当下真实的算力市场需求，且已转化为大幅的收入增长，这验证了相关资本支出的合理性。

　　但他同时提醒，AI产业链中依然存在企业间相互采购的“循环收入”，其真实比例仍无定论；且部分尚未明确商业模式的初创企业估值“本质上与彩票无异”。

　　基于此，马克斯给出了他对于当前市场的明确投资指引：

　　“既然没有人能确切判断这是否是一场泡沫，我的建议是：任何人都不应全仓入场，因为必须承认，一旦形势恶化，将面临毁灭性的风险；但同样，也没有人应完全回避，否则可能错失这场伟大的技术革命。以审慎的态度精选标的，保持适度的持仓，似乎是最佳策略。”

　　此外，马克斯对AI带来的社会冲击表达了深切的担忧。备忘录援引Claude的测算指出，仅在软件行业，如果AI接手30%至50%的结构化工作，“每年将有1500亿至2500亿美元的劳动力价值，向AI算力转移。”

　　马克斯警告，这场波及律师助理、金融分析师、软件工程师等海量知识型工