特朗普自沃什就任以来已多次与其通话，打破近年惯例——尽管目前没有证据表明双方讨论了利率问题。财政部长贝森特则签署批准美国协助日本干预汇市，支撑日元，此举是近三十年来首次此类协调行动，进一步压制美元走势。

　　上述双重冲击已在市场价格中有所体现。30年期美债收益率升破5%，创2007年以来新高，尽管此后有所回落；彭博美元即期指数自6月高点以来累计下跌约2%，美元兑几乎所有十国集团货币均告走软——这一走势与美国利率仍处高位的背景形成异常背离。

　　Gama Asset Management全球宏观组合经理Rajeev De Mello表示，正是由于政策不确定性，他正在卖出美债和美元，贝森特和沃什对全球市场是双重打击，投资者不得不将其政策风险计入美元和美债曲线之中——这就是特朗普政府溢价。

　　卖出美国交易最初于去年4月引发关注，彼时特朗普宣布关税措施，触发美元、美股和美债同步抛售。尽管那轮行情迅速平息，但它动摇了市场长期以来的假设——即美国可以凭借美元储备货币地位和深厚资本市场，无限期为不断扩大的财政赤字融资。

　　此番情形更为复杂。美股方面，科技股强势推动标普500指数再创历史新高，市场并未出现全面崩盘。外国投资者持有的美债规模截至5月已达9.4万亿美元，较一年前增长4%，显示整体信心尚存。

　　Brandywine Global Investment Management新加坡基金经理Carol Lye表示，该公司持有中期看空美元仓位，贝森特如今也跳出来表示日元应该走强，这将印证我们的弱美元判断。她还指出，华盛顿释放的混乱信息不利于资金流入美国。

　　市场担忧的核心之一，是美联储能否在沃什领导下有效锚定通胀预期。分析人士认为，一旦美联储落后于加息周期，长端收益率将面临进一步上行压力。

　　彭博经济研究数据显示，30年期美债期限溢价——即投资者持有长期债券所要求的额外回报——本周升至1.56%，为2013年以来最高水平。安联环球投资目前偏好收益率曲线陡峭化交易，重点布局五年期至七年期对抗30年期债券。

　　该公司高级组合经理Ranjiv Mann表示，风险在于美联储可能在加息周期中落后于曲线，长端收益率有可能变得更加失锚，而美国面临的财政挑战本已十分严峻。与此同时，财政部本周将当季借款预期上调至7390亿美元，市场普遍预计当局将延续以短期国库券为主的发行策略，供给压力持续累积。

　　贝森特在接受CNBC时为此举辩护，称日元持续疲软可能引发亚洲货币更广泛的贬值，华盛顿将不惜一切以有利于美国经济、稳定全球市场的方式支持日本。

　　本次干预通过买入欧元、卖出美元换购日元的方式实施，旨在避免直接冲击美债市场。贝森特将此描述为储备的重新配置。然而，市场人士提醒，若日本——美国最大海外美债持有国，持仓逾1万亿美元——被迫出售部分美债以筹措干预资金，波及效应仍可能传导至美债市场。

　　渣打集团财富管理部门全球首席投资官Steve Brice预计，美元未来12个月将下跌约3%至4%，政府行动及其他因素正在逐步侵蚀美国市场的结构性优势。

　　多位策略师强调，目前没有人预言美元的全球储备货币地位将终结，或美债将失去全球基准无风险资产的地位。

　　太平洋投资管理公司多资产信用策略师Lotfi Karoui在一份研究报告中指出，美国资产对外国买家整体仍具吸引力，缺乏大规模联动抛售便是佐证。今年以来，仅约2%的交易日出现了10年期美债、美国投资级企业债利差和美元同步下跌的情形，若对美国例外论真正失去信心，这类联动抛售应出现得更为频繁。

　　但Lazard首席市场策略师Ronald Temple指出，核心隐患在于，外国资金买入美债的速度已赶不上美国举债扩张的速度。他在接受彭博电视时表示，围绕美国安全资产地位的信心背景正在发生改变，存在大量疑问。未来数年，美元贬值走势将重新浮现。