其次是阿里巴巴。大摩维持了对阿里和百度的“持平”评级，但非常看好阿里的高端云计算业务，同时对百度业务面临干扰和变现风险感到担忧。

　　具体来看，腾讯仍然是大摩的首选，大摩预计腾讯在2C AI应用领域的突破将推动股价上涨。

　　大摩表示，自“DeepSeek”模型发布以来，腾讯股价上涨了22%，落后于阿里巴巴的40%。但是，随着市场将焦点从大规模语言模型的能力转向AI应用和变现，这一趋势可能会发生反转。

　　大摩补充道，目前，腾讯已经从AI驱动的广告技术升级中受益，后续在中国，2C可能会领先于2B。

　　大摩对阿里巴巴保持“持平”评级，但看好阿里巴巴的高端云计算业务。

　　大摩表示，尽管阿里作为中国最大的云服务商和领先的开源LLM开发者受益于近期的AI趋势，但阿里最近的股价反弹已经考虑了其云计算业务的上行潜力。

　　在基础情景下，大摩估计阿里云计算收入将在2026/27财年增长18%，达到1630亿人民币，到2027财年云计算价值为640亿美元。

　　在乐观情景下，大摩估计阿里云计算收入将在2026/27财年增长20%/25%，达到1790亿人民币，到2027财年云计算价值为930亿美元。

　　至于百度，大摩同样保持“持平”评级。大摩认为，尽管百度拥有AI战略上的先发优势，但其核心业务可能会被生成式AI干扰，还面临变现风险，毕竟，来自腾讯和字节的竞争日益激烈。