上半年，在震荡行情中，A股主要股指仍以全线上涨收官。从市场表现来看，沪指上半年涨2.76%，北证50指数大涨39.45%，一度创出历史新高。从成交量看，上半年A股交易活跃，成交额63.7万亿元，同比大增超40%，总市值首次超过100万亿元。

　　去年10月以来，A股各指数持续宽幅震荡。此前类似的年度级别震荡市很多，例如2003-2004年初、2010年、2013-2014年年中、2016-2017年、2019年、2021年，这些震荡市中有两次在结束后迎来了向好的行情。

　　这两轮分别是2013-2014年年中和2019年，当时A股都处在上涨行情的初期。这两轮由下跌转向上涨的行情都是政策拐点驱动的快速上涨，时间短但涨幅大。随后股市进入持续1年左右的宽幅震荡。震荡完成后，又突破上行进入连续1年左右的上涨。如果考虑到市场环境，本轮A股的宽幅震荡再上涨与2013-2014年年中和2019年行情相似，后续有望迎来全面行情。

　　具体来看，今年以来，A股估值位置偏低，但政策基调积极，各类主题机会活跃，这些特征与2013-2014年年中和2019年市场特征相似。但对比之前震荡市升级为全面大幅上涨行情的临界点的催化因素，目前经济高频指标和政策均没有出现短期超预期的变化，估计快速突破概率不高。笔者认为，市场在7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。三季度后期或四季度，如果上市公司盈利继续向好，叠加政策持续发力，市场有望回归全面上涨行情。

　　从配置角度展望，7月季报期，市场风格容易从高估值、涨幅较高的板块或个股转向低估值、涨幅较低的板块。在这一过程中，新消费、传媒、银行、非银等板块值得关注。其中，在外需不确定的情况下，内需增长重要性凸显，后续可能有稳内需、促消费政策继续出台，新消费板块有望受益；传媒板块有较好的估值性价比，可以关注AI方面的应用变化；银行与非银板块进可攻退可守，对海外经济敏感性低，对国内政策敏感性高，长期破净个股占比多，且叠加近期各地对上市公司市值管理政策出台，预计市值管理将是受益方向。