昆仑芯在8月获得了中国移动数十亿元人民币规模的订单。同时，百度文库、百度网盘等AI应用的商业化进展也显示出被市场低估的潜力。

　　在自动驾驶领域，高盛将Apollo Robotaxi业务的估值从40亿美元翻倍至80亿美元，理由是其车队部署速度加快、更低成本的RT6车型提升了盈利能力，以及广阔的国际扩张前景。

　　根据报告，Apollo的车队规模在2025年第二季度已超过1000辆，并有望在年底达到2500辆，领先于国内同行。其第六代无人车RT6的制造成本低于3万美元，使得在武汉等车队密度较高的城市，自动驾驶服务的单位经济效益已达到盈亏平衡。

　　高盛还调整了对Apollo的估值方法，从市销率转向更能反映长期增长潜力的EV/NOPAT，并采用了与小马智行、滴滴自动驾驶业务等同行类似的估值框架。除了自营模式，百度正通过与优步、Lyft及国内出行平台的“轻资产”合作模式，加速其在全球市场的扩张。

　　释放资产负债表：现金价值获重估

　　高盛指出，百度资产负债表上的巨额现金正获得市场的重新认可。报告将百度持有的220亿美元净现金及60亿美元长期投资的价值全额计入分类加总估值中。

　　过去，市场往往对这部分现金的价值给予折扣。但高盛认为，百度在加强股票回购和潜在派息等股东回报方面采取了更积极的姿态，有助于释放其现金价值。报告称，尽管对AI和芯片的资本支出大幅增加，但百度核心的业务和已实现盈利的云业务仍能产生稳定的现金流，为其新业务投资提供充足支持。

　　展望未来，高盛认为百度的价值重估仍有进一步的催化剂。这包括：随着车队和付费订单规模的扩大，Robotaxi业务的价值被进一步挖掘；公司对AI代理/软件、云业务增长等提供更详细的财务披露；有望在2026年实现香港主要上市并被纳入港股通，从而引入增量资金；以及昆仑芯片、小度等子公司通过外部融资或独立上市释放潜在价值。