英特尔第三季度营收达137亿美元，超出指引区间上限，环比增长6%；非GAAP每股收益为0.23美元，远超分析师预期的0.01美元及公司自身指引的盈亏平衡水平，并实现自2023年末以来首次净利润盈利。

　　然而，公司首席财务官Dave Zinsner指出，英特尔芯片目前供不应求，尤其是在Intel 10和Intel 7等成熟制程上的产能紧张限制了其充分满足数据中心和客户端产品需求的能力，此状况预计将持续到2026年。

　　为应对挑战并把握AI机遇，英特尔在第三季度采取了一系列举措强化资产负债表，包括获得美国政府57亿美元资助、软银集团20亿美元投资、完成Altera部分股权的变现以及Mobileye股份出售。英伟达的50亿美元投资预计将在第四季度完成。这些行动为英特尔提供了约200亿美元的现金，显著增强了其财务灵活性和战略执行信心。

　　英特尔首席执行官陈立武和首席财务官大卫·辛斯纳在随后的财报电话会上与分析师进行了沟通。

　　辛斯纳在电话会议中坦言，产能限制“尤其是在Intel 10和Intel 7上”影响了第三季度的业绩，并且公司正在通过调整定价和产品组合，将需求引导至有供应的产品。陈立武强调，建设世界级的晶圆代工厂是一项长期工作，其基础是信任，英特尔正在驱动整个代工业务思维模式的转变。

　　英特尔预计，在2026财年结束前，产能紧张的局面仍将存在。

　　面对这一挑战，英特尔正在积极管理供应链，优先将晶圆产能分配给服务器产品，并加速向Intel 18A及更先进制程的过渡。公司对Intel 18A的进展表示满意，并正与潜在客户就更先进的Intel 14A进行深入接触。

　　以下为电话会要点总结：

　　AI驱动需求与战略合作

　　英特尔的业绩增长主要受益于AI基础设施加速建设对传统计算的拉动。在客户端领域，AI PC的采用率正在增长，预计到今年底将出货约1亿台AI PC单元。在数据中心领域，AI服务器的头节点、推理、编排层和存储都推动了对服务器CPU的需求。

　　首席执行官陈立武在电话会上重点介绍了与英伟达的战略合作。他表示，双方将通过NVIDIA NVLink连接彼此架构，将英特尔CPU与英伟达的AI加速计算优势相结合，共同为超大规模云、企业和消费市场打造多代新产品。他强调，这一合作并非侵蚀现有市场，而是为英特尔开辟了全新的增量市场。

　　此外，英特尔成立了中央工程组，旨在统一横向工程职能，并牵头开拓新的ASIC和设计服务业务，为外部客户提供定制化硅片，从而扩展其x86 IP的影响力。

　　产能制约与资本支出策略

　　为应对前所未有的需求，英特尔正面临严峻的产能挑战。首席财务官大卫·辛斯纳指出，产能紧张问题遍布公司业务，尤其是在Intel 10和Intel 7节点上。公司正在利用库存，并尝试通过“需求塑造”来引导客户使用其他有供应的产品。

　　尽管需求强劲，英特尔的资本支出策略保持审慎。公司重申2025年总投资额约为180亿美元，但强调未来的投资将是纪律性的，只有在获得客户明确承诺后，才会增加产能。辛斯纳表示，公司现有的资产和在建筑产能为其应对外部代工需求提供了相当的灵活性。

　　在先进制程方面，Intel 18A按计划将于今年推向市场，亚利桑那州专门用于大规模制造的Fab 52现已全面投入运营。下一代Intel 14A的开发也取得了积极进展，其在相同成熟度下的性能和良率起点优于18A。

　　回应投资者对毛利率与执行力的关注

　　投资者密切关注英特尔在产能限制和巨额投资下的盈利能力。第三季度非GAAP毛利率为40%，超出指引4个百分点，主要得益于更高的营收、更优的产品组合和更低的库存准备金。然而，第四季度毛利率预计将降至约36.5%，部分原因是新产品Core Ultra 3初期爬坡成本较高以及Altera分拆的影响。

　　当被问及毛利率的长期改善路径时，辛斯纳指出，关键在于产品竞争力和成本结构。他承认在数据中心领域，英特尔在产品成本和竞争力上仍有工作要做，这是提高毛利率的核心。同时，随着产品组合向更先进的Intel 3、4、18A和14A节点迁移，以及新制程启动成本的逐步下降，毛利率将得到结构性改善。

　　关于Intel 18A的良率，辛斯纳表示其目前处于“足以应对供应需求”的水平，但尚未达到驱动理想利润率所需的高度，预计到2025年底将改善至理想状态。

　　与英伟达、软银等的战略合作及政府资助，极大地增强了英特尔的现金状况和流动性。截至第三季度，公司拥有现金和短期投资309亿美元。

　　这些合作不仅提供了资金支持，更带来了战略性的业务机会。例如，与软银的合作源于其在AI基础设施方面的巨大投入，这将转化为对晶圆代工产能的需求。陈立武在回答关于代工业务信心的问题时表示，除了资金注入，公司在18A和14A制程上取得的坚实技术进展、良率提升以及与客户的里程碑式合作，是其信心的主要