近期，碳酸锂期货市场迎来一轮强势反弹。在11月19日盘中突破10万元/吨后，碳酸锂期货主力合约价格20日继续上冲。从年内低点58400元/吨计算，碳酸锂期货价格目前的反弹幅度已超70%。这一轮快速上涨引发市场广泛关注：究竟是短期反弹还是趋势反转？背后隐藏着怎样的产业逻辑？

　　笔者认为，本轮碳酸锂期货大涨行情更应被视为反弹而非趋势性反转。此次“V型”反转大概从6月份开始，在产业逻辑上呈现出明显的“反内卷—供给侧—需求侧”接力的特征。首先，“反内卷”概念的提出令碳酸锂价格筑底；随后，宁德时代宜春枧下窝锂矿停产等供给侧扰动因素推动价格进一步上涨；最后，动力电池需求的稳定增长和储能端市场爆发增长，推动碳酸锂价格突破10万元/吨。

　　值得注意的是，在当前价格水平下，资金面已经成为推动碳酸锂价格上涨的最核心驱动力。

　　对比2022年碳酸锂价格飙升至60万元/吨的历史高点，本轮上涨在驱动因素和市场情绪上存在本质区别。2022年，锂电需求爆发式增长，而供应端未能匹配需求爆发式增长，导致了较为严重的供需错配，现货市场缺货严重令价格涨至60万元/吨；本轮涨价，则是在近年来资源端供应持续放量，需求增速放缓，市场形成供需过剩的格局下发生的。尽管存在短期供应扰动和储能需求爆发，但尚不能扭转碳酸锂中长期供需过剩的局面，且当前社会库存相对充足，供需错配程度远不及2022年。

　　就目前来看，笔者认为，10万元/吨这一关键价位，可能是一个阶段性高点。要判断未来市场走势需要重点关注三大信号：一是枧下窝锂矿的复产情况；二是需求端特别是动力电池产量是否达峰走弱；三是社会库存去化速度是否放缓甚至重回累库状态。此外，交易通道拥挤后，多头资金止盈离场的动向也值得密切关注。

　　近年来，锂行业似乎始终难以摆脱“暴涨暴跌”的强周期属性。主要原因是新能源行业仍在高速发展，热点话题众多，市场关注度较高。随着行业进入成熟期，供应与需求增速稳定，供需矛盾不再突出后，“暴涨暴跌”发生的几率可能会减小。此外，碳酸锂期货市场也将进一步发挥价格发现功能，平抑市场的波动。