高市早苗由于对日元过度贬值的担忧，原本激进的财政扩张立场可能正在减弱。

　　高市早苗不仅转向接受加息，政府内部主张激进财政扩张的声音似乎正在沦为少数派。在2026财年税制改革讨论中，自民党并未提出会大幅减少税收的提案。据政府官员透露，高市早苗已停止对2026财年初始预算提出过于雄心勃勃的要求。

　　野村认为，鉴于市场已经计价了约90%的加息可能性，除非金融市场在会议前夕出现剧烈动荡迫使央行犹豫，否则加息已无悬念。

　　考虑到12月加息几成定局此次加息后的真正看点在于植田和男如何通过新闻发布会管理市场预期。野村预计，日本央行行长植田和男可能在两方面释放信号：

　　定性层面，植田和男可能维持实际利率非常低或通过加息后仍远低于中性利率的观点，这意味着不会发出加息即将结束的鸽派信号。定量层面，日本央行2024年估算的自然利率范围在-1%至+0.5%之间，假设预期通胀率稳定在2%，对应的名义中性利率应在1%至2.5%区间。植田可能会基于最新数据表达某种看法，但也会保持模糊，以便未来根据事后数据灵活调整。

　　野村指出，媒体报道和机构预测认为，自然利率估算正在上升，日本央行可能将其对中性利率的预估下限从目前的1.0%上调。

　　关于终端利率方面，野村证券指出，当前市场定价已相当激进。作为终端利率预期代理指标的两年后的一年期利率已升至1.49%，2026年9月隔夜指数掉期为0.9875%，意味着市场完全定价在2026年9月前利率将升至1.0%。

　　野村经济团队认为，这一预期可能已过度鹰派，即便考虑财政刺激和日元贬值，2026年通胀和经济活动不会显著超调。

　　关于未来加息节奏，野村认为，与10月会议不同，央行这次不会将加息与春斗等特定事件挂钩，而是强调只要经济和物价符合预期就会继续加息。

　　野村坚持认为加息至1.0%的时间点应在2027年1月，而非市场定价的2026年9月，这意味着市场正在过度定价未来加息幅度。

　　研报还特别提到，投资者需留意日本央行是否删除根据经济和物价发展的改善情况提高政策利率这一措辞。该措辞是5月为应对美国关税风险添加的前提条件，若被删除应解读为额外加息阻碍降低。