控股、中海油、华住集团、阿里巴巴、携程、微软、富途控股。

　　控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中海油、京东健康、分众传媒。与2025年三季度末相比，该基金小幅度增持阿里巴巴股票，对百胜中国、中海油的持股数量不变；其余7只个股有不同程度减仓，其中，对京东健康、分众传媒的减仓幅度较大，分别环比下降约45.52%、20.56%。

　　控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖进行了减仓，但这5只个股仍保持在顶格或接近顶格的仓位。截至2025年四季度末，上述5只个股占该基金净值的比例分别约为9.98%、9.90%、9.63%、9.58%、9.57%。根据规定，基金持有一家公司发行的证券，其市值不超过基金资产净值的10%。

　　控股、贵州茅台、百胜中国、五粮液、山西汾酒、阿里巴巴、泸州老窖、中海油、招商银行、京东健康，相较于2025年三季度末，该基金对中海油的持仓保持不变，对其余9只个股进行了减仓，对招商银行、京东健康的减仓幅度较大。

　　控股、贵州茅台、百胜中国、五粮液、山西汾酒、阿里巴巴、泸州老窖也是顶格或接近顶格的仓位，上述个股占该基金净值的比例分别约为9.96%、9.86%、9.83%、9.75%、9.63%、9.58%、9.55%。

　　控股、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液，上述个股占该基金净值的比例分别约为9.96%、9.92%、9.59%、9.53%、9.52%。

　　控股、阿里巴巴，张坤对白酒股十分青睐，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖4只个股均出现在上述三只基金的前十大重仓股之中。

　　2025年，由于白酒股表现不佳，市场上对该板块的讨论较多。参考中证白酒指数的表现，该指数2025年累计下跌约16.15%。具体到贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖的股价，这4只个股2025年累计下跌约6.29%、18.98%、3.50%、2.59%。

　　对组合中的企业充满信心

　　在促消费等政策利好不断的宏观背景下，不少投资机构都在探讨2026年中国消费市场的变化以及对资本市场的影响。

　　张坤在基金2025年四季报中称：“在上市公司中，相比主要做出口企业，以国内需求为主的企业经营压力总体更大一些。如果以芒格说的‘在有鱼的地方钓鱼’为标准来看，过去三年中前者更加符合这个标准。但是长期来看，我们并不认为这是一个常态。”

　　张坤认为，未来十年，不论是老百姓的实际生活水平还是社会保障水平，中国都会有显著提升，与发达国家的生活水平差距会明显缩小。在某个时刻，市场会意识到投资需求在中国的公司也是“在有鱼的地方钓鱼”。

　　他称，从这次AI浪潮来看，一个国家有强大的内需市场对科技创新也有重要的促进作用，强大的需求和盈利能力能够虹吸全球的资源、人才和资本为创新服务。以海外领先的模型GPT和 Gemini为例，这些已经成了不少投资者做研究的日常必备工具，其C端每年200美金左右的订阅费构成了企业现阶段重要的收入