1月27日，安踏体育在港交所公告称，收购PUMA SE的29.06%股权，对价为每股普通股35欧元，合共1,505,516,600欧元。

　　据悉，作为彪马第一大股东的法国皮诺家族，此前坚持每股不低于40欧元的心理价位，彪马在收购传闻刺激下股价暴涨43%，股价仍徘徊在21欧元左右。

　　作为曾经稳坐全球第三把交椅的运动品牌，彪马正经历着至暗时刻。财报数据显示，公司2025年前三季度累计亏损达3.09亿欧元，净利润连续三个季度告负，股价年内一度暴跌近65%。在中国这一关键增长引擎上，彪马的表现更是乏善可陈，2024年大中华区销售额仅为6.04亿欧元，市场份额不足7%，与耐克、阿迪达斯等竞争对手差距悬殊。

　　战略失焦被认为是彪马掉队的主因：一方面在篮球、赛车与时尚运动之间摇摆，导致原有足球与田径优势被蚕食；另一方面，过度依赖蕾哈娜等明星联名的“爆款策略”边际效应递减，难以掩盖产品功能性不足和渠道分销质量低下的结构性顽疾。如今，其全球第三的地位已被营收破千亿的安踏集团及凭借单品突围的Lululemon相继超越。

　　FILA传奇还是接盘烫手山芋？

　　对于拥有“并购狂魔”之称的安踏而言，彪马当前的困境——高库存、批发渠道不畅、品牌势能下降，与其十多年前接手斐乐时的情形如出一辙。

　　安踏意图通过其擅长的DTC渠道改革和强大的供应链能力，复刻斐乐及始祖鸟的增长神话，并借力彪马在欧美市场的成熟份额加速集团全球化进程。

　　然而，当下的安踏亦非高枕无忧，随着主品牌增长放缓及斐乐增速回落，安踏市值自2025年8月以来已蒸发超600亿港元。

　　虽然旗下迪桑特营收突破百亿带来新亮点，但在资本市场趋于理性的背景下，安踏在面对彪马这一体量庞大且积重难返的标的时，比以往更加审慎。