大宗商品交易机构Darton Commodities在最新报告中指出，自刚果实施出口限制以来，钴基准价格已累计上涨逾160%，氢氧化钴价格更是翻了两番有余。2025年全球精炼钴产量下滑约两成，为五年来首次下降，由此形成逾8.2万吨的供应缺口。尽管今年缺口规模有所收窄，但短缺状况将逐年持续至2030年。

　　这场供应危机正沿产业链向下游传导。Darton警告称，随着原材料短缺影响持续深化，下游市场面临的价格压力日益加剧。与此同时，供应链的脆弱性已促使业界加大对产品多元化和材料替代的投入，这一趋势或在长期压制部分终端市场的需求增长。

　　刚果管制措施重塑供应格局

　　刚果通常占全球钴供应量的70%以上。2025年2月，该国政府率先宣布全面禁止钴出口，随后于同年10月改为实施严格配额制度，旨在遏制市场供过于求、推动价格回升。

　　然而，禁令转为配额制后，出口并未立即恢复，新程序的落地执行出现明显延迟。

　　Darton在报告中指出，出口管制将钴市场推入急剧的技术性短缺。尽管此前过剩年份积累的库存在一定程度上缓冲了短缺压力，但这些储备目前正在被结构性消耗。

　　根据Fastmarkets Ltd.数据，自出口限制实施以来，钴基准价格累计涨幅已超160%；作为刚果出口主要产品形态的氢氧化钴，价格涨幅更超过三倍。

　　2025年全球精炼钴产量同比下降约20%，为五年来首次出现负增长，并由此形成逾8.2万吨的市场缺口。Darton预计，短缺局面将在2026年至2030年间持续存在，尽管年度缺口规模可能逐步收窄。

　　在此背景下，Darton认为，刚果今年或考虑适度放宽出口配额，以在高价、紧供的市场环境下实现收益最大化，同时规避需求被过度抑制的风险。

　　替代

　　为弥补刚果供应缺口，市场将目光转向印度尼西亚。来自印尼的混合氢氧化物沉淀——一种含钴的镍中间产品——进口量预计将持续增长。

　　然而，Darton同时提示了印尼MHP生产面临的多重风险，包括硫磺供应中断、矿石可用性不足以及环境合规压力等问题，认为这些因素可能制约其替代潜力的充分释放。

　　供应链脆弱性引发结构性反思

　　此次危机深刻暴露了全球钴供应链高度集中于单一国家的结构性隐患。Darton指出，刚果出口限制的冲击效应已促使产业链各方加快推进产品多元化布局和材料替代研究。

　　钴广泛应用于电池、航空航天及国防等领域。Darton警告，上述替代趋势若持续深化，最终可能对部分终端市场的钴需求增长形成长期抑制，为这场供应危机增添更为复杂的结构性变量。