2026年1月当季毛利率约为-23%。

　　随着Composer和Grok承接更多推理工作量，以及廉价第三方模型使用比例提升，大摩预计毛利率将于2026年三季度转正，并于2030年达到约低60%区间。

　　算力占用方面，Cursor预计将占用SpaceXAI总算力的7%至10%，但其每瓦收入强度约为SpaceXAI平均工作负载的两倍，反映出订阅制高毛利结构相对于租赁算力和消费者Grok推理的优势。

　　大摩引用Ramp AI指数数据指出，企业AI支出正在加速扩张，但整体渗透率仍处于早期阶段。截至2026年6月，美国企业员工月均AI支出中位数为约11美元，同比增长167%；头部10%企业达516美元，头部1%超过4,880美元，同比均增长约240%至250%。

　　然而，目前仍有近半数美国企业未为任何AI工具付费，大型企业付费比例约65%，中型企业约61%，小型企业仅约49%。

　　编程AI的采用同样呈现类似特征。据Jellyfish数据，截至2026年6月，中位工程师已持有AI编程工具许可证，头部四分之一企业的许可证覆盖率接近90%；但中位企业仅有约28%的交付代码借助AI完成，一年前这一比例接近零。

　　大摩认为，工具普及与实际生产使用之间的差距正在快速收窄，编程AI支出曲线仍有较长的上行空间。