总统计划征收的关税则有可能进一步加剧价格压力。特朗普激进的贸易政策已经打击了企业和消费者的信心，再加上家庭财务压力的迹象日益增加，引发了人们对经济可能陷入滞胀甚至衰退的担忧。

　　美联储自己的预测也强调了这些担忧，决策者在上周的政策会议上发布的最新预测中暗示经济增长放缓、通胀加快。美联储主席鲍威尔淡化了这些担忧，甚至重新使用了“暂时”这个词来描述他对关税驱动通胀的预期，他的一些同事则表示更加谨慎。

　　在特朗普下周推出大规模关税措施之前，官员们将维持利率不变，直到他们更好地了解特朗普的政策——尤其是关税。关税对价格的影响大部分将通过商品来体现。2月份，不包括食品和能源的商品通胀指标连续第二个月上涨0.4%，为2022年以来连续两个月的最大涨幅，核心服务价格也以类似的速度上涨。

　　核心PCE高于预期，而且由于收入很高，关税即将到来，因此今后可能很难再下降。在通胀预期永久上调之前，我们可能正在看到旧经济的最后残余，这可能与金发姑娘的情况相反，收入和通胀过高，美联储无法大幅降低利率，与此同时增长和利润率的前景正在黯淡。