最新浮出水面的三笔巨额交易细节，揭示了这一趋势的核心动向。Meta、OpenAI和马斯克旗下xAI的融资方案，正通过复杂的合资企业、特殊目的实体和附带非凡担保的协议，为AI基础设施建设筹集数百亿美元资金。这些交易不仅利润丰厚，其结构之新颖，也蕴含着相当的风险。

　　仅采购30万个英伟达芯片就需要180亿美元。为满足这一需求，马斯克的盟友Antonio Gracias通过其投资公司Valor Equity Partners设立了一个名为Valor Compute Infrastructure的融资工具。

　　私募信贷巨头Apollo Global Management正在协助安排这笔债务。这笔交易最终可能筹集75亿美元的股权和125亿美元的债务。

　　这笔融资的风险结构极具赌注性质。虽然xAI支付的租金将用于偿还为期五年的债务，但股权投资者的回报在很大程度上将取决于五年后这些芯片的剩余价值。Apollo向投资者推介的债务利率高达10.5%，并可能附带基于芯片价值表现的额外收益。一些分析师担忧，这种英伟达客户通过高杠杆融资购买其产品的模式，可能正在催生市场泡沫。

　　万亿资金缺口：AI热潮或将“榨干”信贷市场

　　这些交易的出现，背后是AI产业对资本的巨大渴求。Pimco首席投资官Dan Ivascyn警告称：“我们已经很长时间没有经历持续的经济疲软期，这往往会滋生更多的复杂性和自满情绪。”他指出，当前涌入市场的债务交易规模远超以往任何一个信贷周期。

　　摩根大通的策略师团队更是发出警告，认为未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元，这将“榨干”每一个信贷市场。据其测算，即便投资级债券市场、杠杆金融市场和资产证券化市场全力投入，仍将存在1.4万亿美元的巨大资金缺口。

　　这一缺口，最终需要依赖规模庞大的私募信贷甚至政府资金来填补。在这样的宏观背景下，科技巨头们“变着法子”融资的创新，或许才刚刚开始。