，短期暂看不到电力供需紧张的迹象，甚至供给增速可能是略大于需求的；中长期，数据中心的建设主要分布在德州、中大西洋等地，其带来的电力需求增长，可能导致这些地区面临供给短缺，加剧电网可靠性下降风险。

　　2、从电价维度看，当下无论是CPI中的电力，还是家庭部门用电价，增速均处于历史相对高位，但家庭电力负担提升幅度有限，暂时看不到生活成本危机的迹象。

　　3、预计到2030年，数据中心将给美国额外带来33-68GW电力负荷需求，大概贡献了2024-2030年电力负荷全部增长近一半。同期，中国和欧盟地区数据中心大概贡献电力需求增量的6%-10%。

　　4、数据中心的快速扩张，除了可能加剧电力供需矛盾外，也导致核心组件的供应链承压，这可能导致目前规划建设的数据中心未必都能如期交付。

　　近期，关于美国“缺电”的讨论颇受关注。一类是讨论AI行业发展或受制于电力供应瓶颈。比如微软CEO就在播客节目中指出“人工智能行业的问题并非计算资源过剩，而是缺乏足够电力来支撑所有GPU的运行”；另一类则是聚焦于数据中心“抢电”叙事，称其导致美国居民用电成本飙升，影响美国消费。那么，美国真的“缺电”了吗，当前电力供需情况如何，居民电费负担是否已经显著加剧，AI驱动的数据中心建设将对电力需求造成多大影响？

　　美国当前电力供需状况如何？

　　美国终端用电区分三大部门——居民、工业、商业和交通，按照2024年数据，直接发电、居民用电、工业用电、商业和交通部门用电分别占比3.3%、36.1%、25.2%、35.5%。

　　1、短期：供或快于求

　　1）需求侧来看：短期视角下，美国终端用电在历经十余年近乎零增长的平稳态势后，重新步入攀升通道，但增长暂时未出现过度扩张迹象。疫情之后，得益于商业部门用电的快速增长，美国终端用电量再度步入上升通道，近6年复合增速或在2%左右，与1990-2005年基本持平。

　　2）供给侧来看：短期视角下，供给增速或快于需求，发电设备利用率并不紧张。

　　当下产能利用情况？2001年以来，美国发电、输电和配电行业产能利用率呈趋势下滑，反映供给相对需求保持充裕状态。

　　未来1年产能利用情况？根据EIA短期能源展望的预测，我们推算发电设备平均利用天数，以此作为产能利用率的代理指标。我们发现，2025-26年，发电设备平均利用天数或趋于下降，显示未来1年电力供给或相对充裕。

　　2、中长期：或面临区域性短缺

　　参考美国能源部分析报告，用年平均停电时长和年平均未满足用户电能需求来衡量电网的可靠性，结果显示：

　　1）当前美国电网，除了ERCOT外，其他均满足可靠性标准。

　　2）未来到2030年，考虑数据中心带来的新增电力需求，若目前已经宣布停运的发电机组均执行停运计划，则除了不受数据中心建设影响的ISO-NE和NYISO区域外，其他供电区域均达不到电网可靠性阈值；若发电机组均不停运，那么部分区域，如PJM、ERCOT也会面临短缺困难。

　　3、区域：德州和中大西洋地区供需矛盾或较突出

　　短期，德州和中大西洋用电需求增速居前。根据EIA估计，预计德州2025、2026两年平均增速将达10.7%，中大西洋地区2025-26两年复合增速3.6%，而美国整体两年复合增速仅有2.7%。

　　中长期来看，无论已经计划关停的机组是否执行关停，ERCOT、PJM面临的供电短缺问题均相对突出，或不及可靠性标准。

　　1、从CPI看：电力涨价偏快，但整体拉动有限

　　从CPI读数来看，电力权重2.3%，9月电力CPI同比5.1%，拉动9月CPI同比仅0.1个点，影响较小。但从电力和整体CPI同比差值来看，今年3月以来美国电力CPI同比增速比整体偏快，9月二者差值2.1%，处于1953年1月以来82.4%的偏高分位水平，考虑到电力是必需的生活成本支出，其涨价偏快客观确会加剧家庭，特别是低收入家庭的涨价感知和生活成本压力。

　　2、从电价看：家庭电价增速处于历史高位，但电力成本负担仅略微提升

　　从电价增速来看，居民部门电价增速处于历史高位，与CPI电价的表现一致。今年前八个月，美国居民部门电价增速3.8%，高于2024年的3%，处于1991年以来79.4%的分位水平，根据EIA预测，今年全年美国家庭电价增速或升至4.7%，2026年家庭电价增速或边际回落至4%。

　　从电力成本负担角度看，用电力成本/个人可支配收入衡量家庭电力负担，今年家庭电力负担略微提升，但幅度不大。今年1-8月，美国售电收入3739亿美元左右，其中向居民部门售电收入1799亿美元左右，占个人可支配收入约为1.2%，比去年1.1%略微提升，与疫情前3年基本持平。对于明年，按照EIA预测，明年家庭部门电价增速4%，若明年美国居民个人可支配收入增速能持平于今年的4.6%，则在家庭部门用电量基本稳定的前提下，电力成本占比或趋于回落。

　　1、未来几年，美国数据中心建设预测催生多少电力需求？

　　参考美国能源部，多家机构预测到2030年数据中心产生的电力负荷增量从33GW到68GW不等，美国能源部取值50GW。

　　50GW是什么概念？1）从增量影响来看，其大概影响美国电力负荷年均增长率的近一半。2）从存量占比来看，大概是当前美国年峰值负荷774GW的6.4%。

　　2、未来几年，全球数据中心建设基本情况如何？

　　1）全球范围内数据中心电力消耗将翻倍增长，但是其占整体用电量比例却趋于降低。IEA预计，到2030年AI优化服务器的电力消耗将增长五倍，导致数据中心总用电量在2030年前翻倍。

　　2）数据中心在地理分布上高度集中，美国、中国和欧洲合计占据全球82%的容量。未来几年，超过85%的新增数据中心容量将集中在这三个区域。

　　3）数据中心的快速扩张带来了诸多挑战，特别是在集群区域和城市周边，这种挑战不仅体现在电力层面，也包括核心组件的供应链承压，这可能导致规划新建数据中心不能如期交付。