14日，现货黄金强势拉涨，收于4626.41美元/盎司，再创历史新高。黄金价格在2026年开年持续走高，不到一个月内已多次刷新纪录。

　　笔者认为，这主要是宏观货币政策预期和地缘政治避险需求共同作用的结果。

　　市场对美联储货币政策转向的强烈预期，构成了本轮金价上涨的核心驱动力。近期美国通胀压力有所缓和，而劳动力市场却呈现出明显的疲软迹象，促使美联储的政策考量更多向“充分就业”倾斜。

　　当前市场普遍计价美联储年内将降息2-3次，远超美联储点阵图所指引的1次。更深层次的驱动力则源于市场对美联储独立性的担忧。现任主席鲍威尔正面临刑事指控，其任期将于5月结束，市场预期未来美联储货币政策可能受到更多政治影响，从而趋于宽松。对美元信用基础的疑虑，从根本上降低了持有黄金的机会成本，并增强了黄金作为终极价值储藏手段的吸引力。

　　地缘政治风险的持续发酵，为金价提供了重要的战略性支撑。进入2026年，全球紧张局势未有缓解。“唐罗主义”所代表的激进外交行动，显著加剧了南美、中东等地区的战略不确定性。这种广泛的不确定性推动全球投资者，尤其是各国央行，系统性提高黄金在资产配置中的比重。回顾2022年以来的这轮周期，央行已成为最关键的边际买家，其购金行为源于外汇储备多元化、降低对单一货币依赖的长期战略，构成了金价持续而坚实的结构性买盘。与此同时，近期黄金ETF也出现大规模资金流入，显示私人投资需求正在被激活，可能成为推动市场的另一股力量。

　　然而，机会总与风险并存。当前黄金上涨的可持续性仍面临复杂考验，其路径更可能呈现宽幅震荡上行，而非单边直线攀升。短期来看，金价对美联储政策动向极为敏感。任何显示通胀韧性或就业回暖的数据，都可能迅速扭转市场的宽松预期，引发金价大幅调整。但从长期视角看，支撑黄金走强的基础逻辑尚未改变。全球范围内对货币信用的重估、央行购金趋势以及地缘政治风险高企，共同构成了黄金的长期支撑。因此，未来市场将呈现“趋势性支撑”与“周期性波动”并存的特征，波动性本身将尤为突出。

　　金饰价格为何比金价涨得更猛？

　　另外，近期国内足金饰品价格出现明显波动，涨幅还要显著超越国际金价，这首先源于汇率波动的传导与放大效应。国际金价以美元计价，当人民币兑美元汇率出现波动时，会直接体现在国内人民币计价的原料成本上。在特定时期，人民币汇率的变动方向可能与美元金价上涨形成同向叠加，从而在换算环节就拉大了国内基础金价的涨幅。

　　除此以外，品牌零售环节的定价策略也是造成终端价差的重要环节。国内黄金饰品的最终售价并非仅跟随原料金价波动，其构成是“基准金价+加工费+品牌溢价”的复合体。在金价快速上涨周期中，出于对未来成本上升的预判、维持品牌价值定位以及管理经营风险的考量，零售商在调整零售价时可能呈现一定的“滞后性”或“超调”，导致饰品金价调整幅度与国际市场出现偏差。这种商业行为在价格急涨期尤为明显。

　　消费情绪的季节性爆发与“追涨”心理，则进一步推升了短期溢价。春节将至，传统节庆与婚嫁旺季带来的集中需求构成基本支撑。更重要的是，金价创历史新高本身产生显著的财富效应和焦虑性购买心理。部分消费者出于资产配置、保值增值甚至投机目的涌入市场，这种集中释放的短期需求，在零售端供给相对刚性的条件下，迅速推高了市场的均衡价格，使得饰品金价短暂脱离严格的成本定价逻辑，体现了鲜明的情绪化交易特征。

　　金价持续攀升对黄金珠宝企业造成了深刻的结构性影响，首当其冲的是库存管理与产品定价陷入双重困境。持有黄金原料库存虽能产生“存货增值”收益，但也会占用大量资金并承担价格回调风险，企业不得不在增厚利润与控制风险之间谨慎权衡。在产品定价方面，企业面临传导难题：过快提价会抑制本已受高价影响的消费需求；提价滞后则会侵蚀加工利润，甚至出现售价低于原料成本的倒挂风险。

　　为了系统性管理风险，企业正从被动接受价格转向主动进行“风险管理者”的战略转型。其核心是运用金融工具平衡，通过在上海期货交易所等市场进行套期保值，或使用期权等衍生工具，锁定原料成本，将难以预测的价格波动风险转化为可管理的财务成本。

　　同时，领先企业也在正致力于强化黄金的“商品属性”，主要是通过加强产品设计、工艺创新和品牌文化赋能，提升工艺附加值，以抵御单纯金价波动的冲击，保持对消费者的吸引力。此外，多元化业务布局也成为关键战略，积极拓展钻石、彩宝等非黄金品类以及投资金条业务，有助于分散经营风险，构建不过度依赖黄金产品的盈利模式，实现更稳健的经营。