以“2025年首只退市股”载入史册。2025年1月26日公告，由于该公司股票连续20个交易日的收盘总市值均低于5亿元，触及终止上市条件，上交所决定于2月10日终止其上市暨摘牌。其股价在退市前一年从12元跌至0.8元，市值缩水95%。

　　面值退市案例*ST高鸿更具戏剧性。这家曾涉北交所概念的通信公司，在2024年12月突然曝出17亿元募集资金无法偿还，股价连续23个跌停，最终定格在0.52元。即便公司在退市整理期抛出重组预期，投资者仍选择抛售。“大家都知道是套路，没人接盘了。”资深股民张磊在股吧写下留言。

　　交易类退市的市场化本质，正在重塑估值体系。主板市值5亿元的“生[*]线”，让壳资源价值从数十亿跌至归零。“过去ST股是不[*]鸟，总有人会赌重组。现在退市常态化，炒壳等于赌博。”上述股民坦言。

　　退市提速正在产生“鲇鱼效应”，中介机构也感受压力。2025年，因审计报告触发退市的案例中，3家会计师事务所被证监会调查，2家被暂停证券业务资格。审计机构从“看门人”变为“同责人”，这是制度设计的重要一环。

　　但挑战依然存在。退市数量下降与退市质量提升是否同步？ 31家的数量较2024年明显减少，这是否意味着“应退尽退“执行打折扣？

　　另一个问题是退市后的流动性安排。31家公司退市后将转入新三板或退市板块，但日均成交额不足10万元的现实，让投资者面临“退出无门”的困境。北交所广道数字退市整理期日均成交额仅8万元，较主板时期萎缩99%。

　　制度的完善仍在路上。如何实现退市与投资者保护的平衡？如何防止“一退了之”损害中小投资者？如何建立退市公司的后续监管体系？这些问题需要2026年及以后继续解答。

　　正如一位持有退市股票的散户在股吧所写：“我不后悔投资失败，但希望制度能给我最基本的尊严——知道真相的权利，和获得赔偿的可能。”