巴基斯坦外交消息人士称，美伊双方同意继续谈判，但在下一轮谈判的议程、目标、形式和地点方面仍存在分歧。美国副总统万斯公开表态球在伊朗一边，暗示谈判窗口并未关闭；伊朗总统佩泽希齐扬亦表示愿在国际法框架内续谈。双重信号之下，本周二，WTI原油跌逾2%至每桶96.91美元，布伦特原油下跌1.88%至97.49美元——封锁威胁的利多效应，被外交缓和预期全面压制。

　　伊朗总统佩泽希齐扬13日与法国总统马克龙通话时表示，伊朗愿在国际法框架内继续谈判，并将遵守停火条款，并将此前协议未能达成归因于美方的过度野心。万斯亦多次强调，我认为这里确实存在一笔大交易可以达成，并表示将等待伊朗方面迈出下一步。

　　油价承压：封锁威胁与外交信号博弈

　　尽管美国随即宣布对伊朗港口及沿海区域实施海上封锁，理论上构成供应收紧的利多因素，但市场反应却是油价下行。

　　万斯将封锁定性为额外的经济压力手段，并表示霍尔木兹海峡的全面重开是美方的明确要求之一。他指出，此前14天停火协议的部分前提正是德黑兰同意重开该海峡，但我们尚未看到完全重开，并警告如果他们不这样做，将从根本上改变我们与他们之间的谈判。据澳大利亚联邦银行分析师Vivek Dhar，封锁直接威胁伊朗经由霍尔木兹海峡的石油出口——上月该通道伊朗石油过境量约为每日170万桶，封锁将进一步收紧实物石油和成品油市场。

　　然而，油价对同样的冲击正产生不一致的反应——通常经由股票、波动率和汇率的传导机制开始断裂。

　　市场人士指出，当同一冲击开始产生不同反应时，通常意味着叙事正在转变。外交信号盖过封锁威胁，成为本轮市场定价的主导逻辑：万斯将主动权交还给伊朗、而非宣告谈判终结的表态，为外交解决保留了空间，这也是投资者短暂松了一口气的核心原因。

　　前景：情绪脆弱，下一个头条是关键

　　高盛在其最新仓位报告中提醒，情绪依然脆弱。在系统性买盘的机械性驱动、空头回补和非常有选择性的重新加仓之外，投资者仍处于观望状态，等待下一个伊朗/霍尔木兹头条——再升级与降级的风险近乎对称，预示前路将持续震荡。

　　回购方面，高盛估算当前约98%的企业处于回购静默期，回购流量较正常水平下降约30%，静默期将于4月28日前后结束，届时企业回购将重新提供市场支撑。

　　综合来看，本轮反弹由仓位修复主导，而非基本面驱动。空头回补与CTA系统性买入提供了有力的上行动力，但真正的方向判断，仍将取决于美伊谈判能否在接下来几天内释放出更为明确的外交信号。