天风证券于4月16日发布的行业深度报告指出，CPO交换机已正式进入量产阶段，英伟达与博通双双落地商业产品，台积电COUPE硅光平台成为底层核心架构。

　　为什么CPO如此重要？简单来说，传统光模块是插在交换机外面的，信号要绕一大圈；CPO则是把光引擎直接封装进交换机芯片旁边，信号路径从几十厘米缩到几毫米。天风证券报告援引英伟达数据显示，这一改变将插入损耗从22dB大幅降低至约4dB，信号完整性提升63倍，系统光功率效率最高提升5倍，网络韧性提升10倍。

　　英伟达双平台落地，Spectrum-X首款CPO以太网交换机全面量产

　　能效是这一方案的核心卖点。报告援引数据称，传统1.6Tbps可插拔光模块功耗约30W，其中超过一半消耗于DSP。英伟达CPO方案通过将硅光器件直接集成至交换机封装内部并取消DSP结构，在系统层面实现了最高可达5倍的光功率效率提升，以及10倍的网络韧性提升；同时减少激光器数量约4倍，降低运营成本与网络中断风险。

　　博通则是最早实现支持CPO系统的厂商之一，在英伟达加入之前，也是唯一一个发布了配备CPO生产系统的厂商。

　　代际升级方面，博通推出Tomahawk 6 – Davisson102.4Tbps CPO交换平台，单调制器速率达200Gbps，较Bailly翻倍。报告称，该平台相比传统可插拔光模块方案，光互连功耗降低约70%，系统能效提升超过3.5倍

　　值得关注的是，博通早期曾多次迭代采用SPIL开发的扇出晶圆级封装方案，但由于寄生电容较大，单通道速率难以扩展至100Gbps以上。为此，博通转向基于台积电COUPE技术的封装架构，以进一步降低信号调理需求并最大限度减少迹道损耗和反射。

　　台积电COUPE硅光：双巨头共同押注的技术底座

　　为什么英伟达和博通都选择了同一家供应商的同一套方案？

　　报告指出，COUPE是台积电基于SoIC 3D混合键合技术构建的硅光平台，核心在于通过晶圆级垂直堆叠，将电子集成电路直接键合至光子集成电路之上。

　　可以做一个简单类比：传统方案中，PIC和EIC之间的电信号连接就像隔着一条走廊喊话，能量损耗大、速度慢；而COUPE的3D键合相当于两块芯片直接贴合对话，路径极短、损耗极低。

　　报告援引台积电数据显示，与其他键合方法相比，SoIC混合键合使PIC-EIC接口组合密度提升至少16倍，寄生电容降低约85%，在相同功耗条件下可实现约40%的能耗下降或最高170%的速度提升；3 dB带宽仿线 GHz。

　　从系统能效角度，传统铜互连系统功耗通常超过30 pJ/bit，传统可插拔光模块亦在10 pJ/bit以上；而基于COUPE完全集成的光学引擎，单位能耗可降至2 pJ/bit以下，同时延迟降低超过95%。

　　报告还指出，在量产落地阶段，随着CPO封装向大尺寸与多光引擎整合演进，具备系统级先进封装能力的OSAT厂商可能参与后段整合。天风证券称，日月光已展示可在>75mm × 75mm封装中整合多个光学引擎与ASIC，实现<5 pJ/bit功耗并提升带宽，因此，COUPE路径下的CPO封装落地存在由日月光等厂商承接的可能。

　　高密度互连器件：FAU需求翻倍，MPO/MPC突破空间极限

　　CPO带来的不只是芯片层面的变化，还有一个容易被忽视的难题：上千根光纤怎么走线。

　　CPO交换机内部有超过1000根光纤需要走线和管理，光纤耦合与高密度互连器件的重要性因此大幅提升。以英伟达X800-Q3450为例，天风证券报告指出，超过1000根光纤从光引擎中引出，造成了重大的组织挑战。这直接带动了一批光学阵列器件的需求。

　　天风证券报告指出，光纤阵列单元被广泛用于辅助CPO中至关重要的光纤耦合过程，以低插入损耗将来自硅透镜的光耦合到光纤中。据电子发烧友网引用数据，在CPO应用场景中，单台CPO交换机所需FAU数量可达传统方案的3至5倍。博通已在其Bailly CPO交换平台中集成康宁提供的精密光纤阵列。

　　在连接器层面，报告介绍了两类关键产品：

　　MPO连接器：可同时完成多芯光纤的并行传输，大幅提升布线密度。SENKO的MPO EZ-Way连接器采用更低矮的外形设计，与传统MPO连接器相比，可在光模块接口上安装的MPO连接器数量增加一倍

　　MPC连接器：专为CPO和高速数据中心应用设计的光纤到芯片直连方案，通过微镜阵列将光直接耦合到芯片，连接器高度可降至0.6mm，将插入损耗降至最低。

　　此外，报告还提到，OIF正通过制定3.2T CPO模块实施协议，推进多平面互连中的光接口一致性与外部激光源的模块化，以期构建开放的CPO生态系统。

　　外部激光源：可换模块解决可靠性痛点

　　传统数据中心光学系统中，激光器反复经历热循环，是导致故障和网络中断的主要原因之一。CPO的解决方案是把激光器请出来，集中放置在独立温控环境中。

　　天风证券报告介绍，英伟达Quantum-X Photonics配备18个外部激光源，每个ELS模块包含8个独立激光发射器，整机共144个。每个激光器支持4×200Gbps通道，单MPO连接器总带宽800Gbps。

　　关键优势在于：激光器集中部署后，与传统设计相比数据中心内激光器总数减少了四倍，且每个ELS模块支持现场更换，不影响周边交换机基础设施。天风证券报告援引英伟达数据称，这使网络韧性提升10倍。

　　BOM成本拆解：7万美元一台，光引擎与混纤盒是最大成本项

　　一台CPO交换机到底值多少钱？天风证券报告给出了详细拆算。

　　光引擎：每个单元完整组装成本约1000美元，仅光引擎总物料成本即达35,000至40,000美元；

　　混纤盒：用于组织超过1000根光纤，处理数千根光纤的X800-Q3450，混纤盒采购成本将超过3000美元

　　BOM总成本：含2000米光纤及其他杂项组件，合计约70,640美元

　　终端售价估算：假设毛利率60%，售价约176,600美元，加上三年服务与保修分配的28,256美元，含服务总售价约204,856美元