中国节后复工及一季度经济稳健增长，带动区域内多个贸易伙伴受益。韩国4月初出口增速依然强劲，对华出货量激增70.9%；3月韩国对华出口亦攀升64.2%，全球对人工智能芯片的旺盛需求盖过了中东局势引发的供应链不确定性。

　　对美出口四个月来首次转正，车企承压吸收关税成本

　　对美出口3月同比增长3.4%，结束此前连续四个月的下滑态势。这一回升与去年达成的美日贸易协议有关——该协议以日本承诺扩大对美投资为条件，换取美国对日本商品维持相对较低的关税税率。

　　值得关注的是，日本汽车对美出口按价值计算下降1.6%，但按数量计算增长2.3%，显示日本车企正主动压缩利润以消化关税成本、维护市场份额。电池出货量则大幅增长近57%，成为对美出口中涨幅最大的品类。

　　中东冲突影响尚未显现，4月数据或成关键

　　尽管伊朗封锁霍尔木兹海峡已导致海湾能源运输受阻并冲击全球供应链，但这一影响在3月数据中尚未充分体现。数据显示，原油进口量按体积计算有所上升，按价值计算则下降7.3%。

　　Takeshi Minami指出，4月数据将是观察中东冲突实质性影响的关键窗口。与此同时，石脑油等石化关键原料短缺已迫使数十家企业近期宣布停止接单，尽管日本政府保证库存充足。日本贸易省亦表示，可通过开拓霍尔木兹海峡以外的替代供应

　　日元疲软加剧通胀压力，日本央行政策两难

　　能源价格上涨与日元持续偏弱，正共同推升日本通胀风险。财务省数据显示，3月日元兑美元均价为156.60，较去年同期贬值4.7%，进一步抬高进口成本。

　　日本央行倾向于在4月28日的政策会议上维持利率不变。分析人士指出，通胀风险上升本应推动央行加息，但能源成本攀升同时压制经济增长，令货币政策取向陷入两难。Takeshi Minami表示：出口依然强劲。尽管伊朗战争已经爆发，但我认为直至3月中旬前后，全球经济仍处于复苏轨道的判断基本成立。