有消息称日本政府正考虑编制补充预算，引发市场对财政纪律的担忧。

　　日本财务大臣Satsuki Katayama周五重申，政府目前无需编制补充预算，并强调日债收益率上升是全球趋势的组成部分。

　　Natixis高级经济学家Trinh Nguyen表示，全球通胀压力上升，而日本利率仍处于极低水平，日本央行将不得不加息以遏制日元贬值——日元正被用作融资货币，这反过来又加剧了通胀压力，叠加供给冲击，形成恶性循环。

　　日本4月企业商品价格数据亦于周五出炉，同比涨幅创12年来最大，进一步印证伊朗战争对通胀的传导效应。

　　美国10年期国债收益率升至4.530%，为2025年5月以来最高。

　　美国政府此前已以5%的收益率出售30年期国债，为2007年以来首次，背景是特朗普对伊战争引发新一轮通胀担忧。

　　收益率的快速上行，正在从根本上改变市场对美联储政策路径的定价。Vincent Ahn指出，债券市场的这一轮重定价，正在剥夺新任美联储主席沃什本可拥有的政策腾挪空间，降息选项已被市场实质性移除。

　　若通胀持续高企，美联储不仅无法降息，甚至可能面临重新收紧政策的压力，这一前景正令固定收益市场承受持续的估值压力。

　　英国国债在此轮全球债市动荡中跌幅尤为显著，但将英债的全部压力归咎于国内政治，并不准确。

　　5月14日至15日，随着英国首相斯塔默执政危机骤然升级——卫生大臣Wes Streeting公开辞职，曼彻斯特市长Andy Burnham宣布寻求重返议会、为挑战首相职位铺路——英镑单日跌幅近1%，至1.3403美元，创4月13日以来最低，并录得2025年1月以来最大单周跌幅。英国30年期国债收益率已于5月12日升破5.8%，为近三十年来最高水平。

　　据彭博经济研究，仅5月8日地方选举结果出炉至12日短短数日间，国债收益率的上升幅度，就已足以在本十年末额外增加20亿英镑的债务利息支出。

　　英国认为，英国国债缺乏欧元区欧洲央行的保护机制，也不具备美国国债作为全球主导储备资产的特殊地位，加之本身存在通胀隐患，因此在全球债市动荡中更为脆弱。但目前英镑汇率基本稳定，政治因素是将坏局面边际恶化，而非全部根源。

　　此外德国10年期国债收益率上升6个基点至3.10%，30年期债券收益率升至3.6%，为2011年以来最高。

　　全球债券市场目前正在经历系统性重定价，

　　这一轮全球债市的同步走弱，表明压力并非源于某一国的特殊因素，而是反映了一个共同的宏观叙事：战争驱动的能源冲击正在重燃通胀，而通胀一旦持续，各国央行此前构建的宽松预期将面临全面修正。

　　对于投资者而言，这意味着固定收益资产的估值逻辑正在发生根本性转变，而这一转变的终点，目前仍难以判断。