其核心情绪指标牛熊指标升至8.0，正式触发对风险资产的反向卖出信号。这是该指标自2002年以来第17次发出卖出信号，历史数据显示，此后2至3个月内全球股市平均跌幅为2%至3%，最大回撤可达15%至20%。

　　策略师Michael Hartnett在报告中指出，当前市场呈现出强劲价格走势、散户狂热情绪与波动率低迷并存的泡沫特征，以AI Big 10为代表的市场集中度已接近48%，超越了1920年代咆哮年代、1970年代漂亮50、1980年代日本泡沫及1990年代科技股泡沫时期的水平。

　　与此同时，本周资金流向呈现明显分化：科技股单周净流入90亿美元，创2025年10月以来最大单周流入；美国国债单周净流入108亿美元，为近9周最高；而加密货币遭遇自2026年2月以来最大单周净流出15亿美元，新兴市场股票连续6周净流出，欧洲股票同样连续6周遭遇资金撤离。

　　牛熊指标触发卖出，情绪指标全面偏多

　　美银牛熊指标本周由7.8升至8.0，正式越过触发反向卖出信号的阈值。从构成分项来看，基金经理调查仓位分项处于第95百分位，显示极度看多；对冲基金仓位、债券资金流入及信用市场技术面均处于第74至75百分位，呈看多状态；全球股票市场广度处于第74百分位。

　　美银同步追踪的FMS现金指标显示，基金经理现金持仓降至3.9%，同样触发卖出信号，且该信号已持续4周。报告指出，FMS股票配置单月涨幅创历史纪录，叠加现金水平下降，是推动牛熊指标上行的核心驱动力。

　　美银私人客户数据进一步印证了这一极度乐观情绪：截至最新统计，美银私人客户管理资产规模达4.5万亿美元，其中股票配置占比升至65.7%，创历史新高；债券配置降至17.3%，为2022年3月以来最低；现金配置降至9.9%，同样创历史新低。

　　资金流向：科技与美债吸金，新兴市场与欧洲持续失血

　　本周全球资金流向整体呈现债券与科技双强、新兴市场与欧洲持续承压的格局。

　　债券方面，本周净流入305亿美元，已连续56周录得净流入。其中美国国债净流入108亿美元，为近9周最高；投资级债券已连续7周净流入；TIPS已连续16周净流入。

　　股票方面，本周净流入24亿美元，其中ETF净流入206亿美元，主动型共同基金净流出181亿美元。科技股单周净流入90亿美元，为2025年10月以来最大；美国股票已连续8周净流入，为2025年12月以来最长连续流入纪录。

　　与此形成对比的是，新兴市场股票本周净流出79亿美元，已连续6周净流出，为2024年11月以来最长连续流出纪录；欧洲股票净流出23亿美元，连续6周净流出，为2025年2月以来最长。金融股净流出24亿美元，为近10周最大；材料股净流出29亿美元，为近8周最大。加密货币净流出15亿美元，为2026年2月以来最大单周流出。