Nebius和CoreWeave——两家英伟达持股的算力租赁公司——在8月12日前后相继发布Q2财报，业绩均超预期。

　　更重要的是，两家公司的管理层在财报电话会上不约而同地描述了同一个现象：AI算力租赁价格正在创新高，尤其是短期合同的溢价极为显著。

　　这轮涨价的核心驱动力依然是，市场上能立即交付的算力严重短缺。Nebius CEO Arkady Volozh在财报电话会上表示，公司在二季度举行了首次算力容量拍卖，英伟达Blackwell芯片的成交价格“比我们此前收取过的最高价格还高出15%”。CoreWeave则在7月直接宣布涨价25%，CFO Nitin Agrawal将此归因于“当前的需求环境”。

　　Nebius二季度总营收5.82亿美元，同比增长454%，略超市场一致预期。调整后EBITDA为2.362亿美元，利润率达40.6%，较市场预期的约30%高出逾800个基点，环比也大幅提升。

　　AI云业务是绝对主力，贡献营收5.75亿美元，占总营收99%，年化经常性收入在季末达到30亿美元。

　　定价层面，Nebius CEO Arkady Volozh在财报电话会上透露了一个关键细节：公司在Q2举行了首次算力容量拍卖，Blackwell芯片的成交价格比公司历史最高收费价格还高出15%。

　　另据Nebius员工、公司内部人士Dylan在社交媒体上基于公开财报材料的解读，Blackwell拍卖成交价不仅比历史最高价高出15%，还比现有管道价格高出约20%。

　　Q2常规合同的ACV/MW超过2000万美元，相比2026年基准的约1200万美元大幅提升；

　　公司四笔里程碑级大单平均规模超过10亿美元，客户包括Reflection、Cohere、一家美国AI新兴实验室及一家美国大型量化基金。二季度新签总合同价值环比增长约4倍，来自新客户的TCV更增长超过9倍。

　　我们的故事可以用一个方程式来理解：每兆瓦单价 × 激活兆瓦数 × 收入转化速度 × 融资效率 + 软件杠杆。Q2，这个方程式的每一项都在向好移动。

　　CoreWeave的定价信号同样强烈。CEO Michael Intrator在财报电话会上告诉分析师，Blackwell及后续Vera Rubin芯片的“定价和利润率正在创历史新高，而上一代芯片的价格也与数年前持平甚至更高”。

　　CFO Nitin Agrawal随后宣布，公司已于7月上调价格25%，理由是“回应当前的需求环境”。

　　CoreWeave二季度营收25.75亿美元，同比增长158%。摩根士丹利在研报中将全年营收预测从125.37亿美元上调至129.57亿美元，运营利润预测也相应上调。

　　CoreWeave管理层对这一定价趋势明确表示乐观。Agrawal称：“我们比以往任何时候都更有信心，相信我们产品的长期投资回报率。”

　　类比酒店定价：临时订房往往比提前半年预订贵得多。算力市场同理——客户如果需要“立即可用”的算力，就必须为稀缺性付出溢价。

　　Arkady Volozh将这类客户描述为“有即时、有时限需求的客户”。而签订数年长期合同的客户，则不需要支付同等溢价，因为未来几年数据中心供给将持续扩张。因为到2029年，数据中心的供给大概率比现在更多，需求溢价会随时间摊薄。

　　摩根士丹利分析师Nick Del Deo在周二的研究报告中指出：“定价问题近期已经吸引了市场的广泛关注。”

　　BNP Paribas也在8月12日的报告中指出，Nebius近期短期合同的定价经济性“与SpaceX近期签署的合同大致相当”。SpaceX此前曾向Anthropic和Google出租短期算力，开创了这一高溢价短期合同的先例。

　　Nebius方面，摩根士丹利研究报告显示，Q2资本支出约56.57亿美元，全年预计达234.1亿美元。公司将2026年签约容量目标从4GW以上上调至5GW，并计划从2027年起每年部署超过1GW的新容量。

　　Q2资本支出约57亿美元。将GW转化为生产算力需要巨大资本和近乎完美的执行。突破点不在于这个业务突然变得轻资产，而在于越来越多的建设是有合同支撑、有预付款、可融资的。

　　Nebius Q2约70%的合同包含客户预付款，四笔标志性大单的预付款覆盖了相关资本支出的50-60%。投资回收期从历史上的2-3年缩短至约1年10个月。

　　CoreWeave同样如此。摩根士丹利研究数据显示，CoreWeave FY2026预计自由现金流为-302.86亿美元，债务规模预计到2026年底将扩张至约380亿美元。

　　Nebius将2026年签约容量目标从超过4GW上调至5GW，并计划从2027年起每年部署超过1GW的新增容量。管理层表示，这将使公司到2030年实现超过5GW的在用算力。

　　Arkady Volozh在财报会上表示：我们计划将容量推向市场的速度将会加快——我们计划从2027年起每年部署超过1GW。

　　CoreWeave方面，二季度末在用算力达到1500MW，摩根士丹利预计年底将达到2000MW，2027年底进一步扩张至3150MW。

　　市场对两家公司的反应热烈，但

　　他指出，高溢价主要集中在短期合同，而云计算行业正在花费数千亿美元扩充产能，长期来看供需关系终将趋于平衡。

　　摩根士丹利对Nebius维持等权重评级，目标价251.22美元，并指出近期定价数据虽然鼓舞人心，但对2026年营收的实质影响有限——这些短期合同将在今年晚些时候才能上线，管理层表示将明确影响2027年及以后的营收。

　　特别

　　公司把我开除给了30万补偿金，我连夜搬走所有东西，第二天老板却给我打了将近200个电话，哭着问：您到底去哪了？

　　戴笠路过公馆一眼看上军统科长李修凯的妻子，马上叫副官上门传话，短短一句话吓得夫妻俩脸色惨白，原本美满的家庭就此彻底破碎

　　美股存储概念爆发，闪迪狂飙13%，西部数据涨7%，中概股下挫，国际油价下跌，美联储加息预期再降温