8月15日，摩根大通最新研究报告显示，下一场全球粮食危机的轮廓已初步成形，食品通胀压力将持续至2027年上半年。

　　该行驻伦敦高级全球经济学家Nora Szentivanyi领衔撰写了这份题为的报告。报告警告称，霍尔木兹海峡的持续中断与一场可能创历史纪录的超级厄尔尼诺正在同步发酵，将削弱农作物产量、压缩农业生产能力，并使食品通胀在2027年上半年维持高位。

　　Szentivanyi在报告中直接指出：自新冠疫情以来，接连不断的冲击已形成叠加效应，侵蚀了粮食生产能力，并使食品价格压力延续至2027年。这不是一次短暂的冲击，它降低了近期通胀回落的可能性，食品通胀周期很可能在2027年上半年持续施压。

　　摩根大通将此次风险归结为五个W：战争、天气、仓储、水资源和浪费。

　　这五重因素并非孤立存在，而是相互叠加、彼此强化。战争扰乱了关键航运通道，天气异常冲击农业产出，仓储能力不足削弱了缓冲空间，水资源短缺制约灌溉，粮食浪费则进一步压缩了有效供给。

　　Szentivanyi特别点出最直接的脆弱环节——化肥。她表示：霍尔木兹海峡的中断以及即将到来的超级厄尔尼诺，正在加剧化肥和食品价格压力。

　　化肥是粮食生产的核心投入品，其价格上涨会直接传导至农作物成本，进而推高食品零售价格。而霍尔木兹海峡是全球重要的能源与化肥原料运输通道，一旦受阻，影响将沿供应链逐级放大。

　　厄尔尼诺的破坏力有一个显著特点——滞后性。Szentivanyi指出：农作物和价格的影响仍在积累，农业冲击通常滞后于海洋峰值6至12个月。

　　更值得警惕的是，今年的能源冲击正在放大厄尔尼诺的通胀效应。Szentivanyi估算，两者叠加将使全球食品CPI上升约1.5个百分点，而历史上单纯厄尔尼诺事件的平均影响仅为0.7个百分点——相当于冲击力翻倍。

　　具体而言，食品通胀预计将在2027年上半年达到5%的年化水平，为整体通胀额外贡献0.6个百分点，并使全年通胀回落进程放缓0.3个百分点。

　　Szentivanyi指出：风险集中在南亚和东南亚、西非以及东非和南非部分地区。新兴市场承受厄尔尼诺的主要冲击。食品通胀反应最强烈的经济体集中在新兴市场亚洲和拉丁美洲——这些地区的农业对天气更为敏感，食品在消费篮子中的权重也更高。印度、哥伦比亚、印度尼西亚、巴西和韩国是最脆弱的经济体之一。

　　相比之下，西方国家虽拥有战略石油储备，但在化肥储备方面几乎没有缓冲。报告还指出，亚洲大国已在大规模囤积粮食、化肥、能源和工业金属，而西方在这一维度上明显处于被动。

　　美国银行分析师Robert Ohmes近期也发出类似警告。他表示，杂货店通胀可能正在路上，并援引工资、柴油和大宗商品成本的综合指数作为依据，预计新一轮食品价格飙升可能于今年秋季出现在超市货架上。

　　尽管如此，全球饥饿状况在统计层面有所改善——2025年约有6.45亿人面临饥饿，较2022年减少约4300万人。但与此同时，仍有21亿人处于中度或重度粮食不安全状态，这一庞大基数意味着任何价格冲击都将迅速转化为人道主义压力。