据4E观察，在加密熊市加剧及风险偏好降温的背景下，比特币自去年底以来的全部涨幅已被完全抹去。周一凌晨BTC跌破93,600美元，触及年初开盘价下方。Bitwise CIO Matthew Hougan指出，主要买家——包括ETF配置者与机构债务配置方——在过去一个月持续撤离，使原本支撑BTC创新高的资金流失效应开始显现。41天内，加密市场总市值蒸发 1.1 万亿美元，当前清算规模虽较10月10日峰值低约10%，但风险情绪依旧脆弱。 与此同时，比特币与美国科技股的联动快速攀升。Kobeissi Letter数据显示，BTC与纳指100的30日相关性升至0.80，创2022年以来新高，五年相关性亦达0.54。比特币正表现得更像“高贝塔科技股”，而非独立的宏观对冲资产。 在情绪承压的同时，外部结构性变化也值得关注。全球ETF发行量在10月达到137只新基金，其中加密货币ETF新增15只，是9月的两倍以上。今年全球ETF发行总量已达918只，预计全年将突破1100只，创历史新高。 市场观点方面，BitMine主席Tom Lee强调，BTC虽经历多轮深跌，但仍处于过去十年级别的超级周期中，他认为以太坊正步入类似路径。Arete Capital合伙人McKenna 则指出BTC短线%下跌风险，关键支撑落在96,200、93,300与86,000–91,000美元区间。他预计2025年内或难再创新高，但在机构增持与ETF资金驱动下，特朗普任期结束前BTC有望突破20万美元。 4E提醒投资者： 市场当前正处于宏观避险、资金退潮及科技股联动加剧的“三重压力”区。BTC中长期逻辑未变，但短线波动或继续放大，需关注资金流向、相关性变化及关键支撑区的稳固程度。