好盈科技董事长张捷是国内最早一批遥控模型飞机“发烧友”。早在2000年，他就加入了这类爱好者圈子。不过张捷发现，当时不管是专业选手还是普通爱好者，每人手中的遥控模型都是国外品牌，且产品价格极高。

　　灵敏的商业嗅觉，让当时还在深圳电信局工作的张捷，找到了遥控模型论坛的网友潘锐祥，加上技术专家刘友辉，一起创业。2005年7月，三人联手成立好盈科技。注册资本显示，公司成立时这三人的持股比例基本相同，大约都是33%。

　　好盈科技成立后，主攻遥控模型无刷动力系统，当时国内外市场都被欧美品牌主导。张捷表示，我们意识到想要在行业做出一些成绩，品质和性能必须要出色。

　　2008年后，好盈科技相继推出速龙、铂金、海王等模型无刷电机和电子调速器，迅速得到国内外客户的认可，打破了国外品牌的垄断。2015年，好盈科技推出乐天系列等无人机专用无刷动力系统，引领无人机动力行业技术潮流。

　　值得一提的是，2022年1月，好盈科技、张捷、刘友辉、潘锐祥与成都基金、高新投创投、怡化基金、深蓉瑞合等投资机构签订“对赌协议”，约定上述机构享有股权转让限制、反稀释权、回购权、公司治理方面特殊安排等权利。不过在2024年12月，“对赌协议”被不可撤销地终止，为公司IPO扫清了障碍。

　　据咨询机构Frost & Sullivan的数据，2019年至2024年，全球民用无人机市场的年复合增长率达24.14%，预计2025年至2029年仍能保持超16%的增速。

　　低空经济迅速发展，作为无人机核心品类生产商，好盈科技的业绩也迎来爆发式增长。

　　营收结构显示，好盈科技的主要赢利点已从早期的竞技车模动力系统，转向以无人机动力系统为核心。今年上半年，无人机动力系统的营收占比达76%，竞技车模动力系统的营收占比已不足20%。

　　好盈科技表示，受益于低空经济政策支持，无人机动力系统需求大幅增长，是公司的核心收入

　　不过，无人机电机的单价逐年降低，报告期内从343.57元/件降至157.26元/件。其中，2024年的同比降幅最大，接近45%。今年上半年略有回升。单价下降也导致无人电机的毛利率从2022年的54%降至今年上半年的32%。

　　而得益于销量增加，让该板块营收能够维持在较高水平。好盈科技表示，2022年和2023年，公司主推一体化动力系统，电机单品销量较少；2024年以来电机销量大增，公司推出的多款低功率电机销售占比上升，导致平均单价明显降低。

　　客户明细显示，好盈科技也向三瑞智能销售电控产品，报告期内销量分别为10.72万件、22.79万件、15.51万件及5.24万件，占三瑞智能各期电控总采购量的60%以上。目前，好盈科技与三瑞智能都处于国内无人机动力系统制造商的第一梯队。两家公司之间既竞争又合作，还同时冲刺IPO的关系，也颇受人关注。

　　募投项目合理性恐被问询

　　募资用提显示，本次IPO，好盈科技拟募资19.6亿元，其中13.2亿元用于高端动力系统智能产业园项目、4.8亿元用于好盈研发中心升级建设项目、1.6亿元用于补充流动资金。从好盈科技经营情况来看，3个募投项目的合理性存疑，可能会被监管重点问询。

　　以募投项目1为例，明细显示，该项目中有9.85亿元用于工程建设费用，占比近75%。好盈科技表示，目前公司生产经营场地均通过租赁方式取得，现有租赁物业已难以有效满足未来发展需要，因此，公司拟通过本项目的实施减少租赁物业带来的限制与风险，改善生产与办公环境，增强团队凝聚力与稳定性，满足公司的长远发展需要。

　　简单来说，就是公司计划IPO募资9.85亿元“修楼”，降低租赁物业的风险。财务数据显示，截至今年上半年末，好盈科技的资产总额为9.53亿元。仅募投项目1的工程建设费用，就高于公司资产总额。

　　好盈科技还提到，募投项目1建成后，将扩大公司动力系统产品的生产能力。而据

　　对于募投项目2，总额4.85亿元中有2.09亿元用于工程建设，实际仍是固定资产投资，另外2.65亿元研发费用中，有超过2亿元用于职工薪酬，最终有多少费用真正用于研发投入存疑。

　　此外，好盈科技募资1.6亿元补充流动资金。本次IPO前，公司进行了三次现金分红，累计金额7000万元。财报显示，截至今年上半年末，公司的账面现金超过5亿元。“不差钱”的好盈科技仍募资“补流”，似乎也说不过去。

　　上交所官网显示，好盈科技IPO目前进入“已问询”阶段，公司暂未披露回复文件，具体会被问到哪些问题及如何作答，投资者也可保持关注。