。CHN模式下的阿维塔，左手挽着长安汽车，右手牵着宁德时代，兜里还揣着华为最顶级的智能化资源。手握顶级资源的阿维塔，其招股书却揭开了一个略显矛盾的真相。一方面，阿维塔的营收出现了爆发式增长，2025年上半年公司营收同比增长98.5%，毛利率也奇迹般地转正至10.1%；但另一方面，这家明星企业的现金流却面临着前所未有的紧绷，为了深度绑定华为，阿维塔豪掷115亿元入股“引望”，这笔巨额资本开支消耗了阿维塔大量的融资。站在IPO的门口，阿维塔不仅要面对特斯拉、理想，H代表华为，N代表宁德时代。这是一个堪称豪华的股东天团。招股书显示，IPO前，长安汽车持有公司发行前约40.99%的股份，是阿维塔的第一大股东；宁德时代持股约9.17%，为第二大股东。虽然H中的华为并未直接持有阿维塔的股份，但双方的关系却因阿维塔入股“引望”变得比股东更为紧密。资本市场对这一模式也给予了极高的期待

　　更令市场欣慰的是其造血能力的改善。2023年阿维塔的毛利率还是-3.0%，当时公司卖一辆亏一辆；但到2024年阿维塔的毛利率已转正为6.3%，2025年上半年更进一步提升至10.1%。对于一家尚在销量爬坡期的新能源车企而言，两位数的毛利率意味着其跨过了“生[*]线”的第一道门槛。

　　在大额研发与销售投入下，阿维塔依旧未能盈利

　　妥协与豪赌：向现实低头，向华为“取经”

　　虽然股东豪华、研发能力出众，但很长一段时间里，阿维塔在市场上处于“叫好不叫座”

　　的尴尬境地。早期的阿维塔11和12，凭借极致的设计感和华为智驾，在30万元以上市场收获了一定的声量，但受限于纯电路线和较高的定价，其销量始终难以突破瓶颈。为了活下去，阿维塔在2024年做出了两个方向性的重大调整。一个是产品定义的“世俗化”，另一个是与华为关系的“血盟化”。首先是向市场妥协

　　。面对竞争，阿维塔不再执着于纯电路线，而是全面拥抱增程。招股书显示，2025年下半年，随着阿维塔07等增程车型的推出，公司月销量迅速突破1万辆大关。增程技术解决了用户的里程焦虑，而阿维塔07将价格下探至20万-25万元区间，直接[*]入了特斯拉Model Y和理想L6的腹地。

　　其次是另一场资本上的豪赌。尽管阿维塔最早采用华为HI模式，但在消费者心智中，赛力斯旗下的问界才是华为的“亲儿子”。为了扭转这一局面，并锁定华为最顶尖的技术支持和渠道资源，阿维塔做出了一个惊人的决定。2024年8月，阿维塔宣布出资115亿元人民币，收购了华为旗下智能汽车解决方案公司“引望”10%的股权，成为引望的第二大股东。

　　但此次豪赌的另一面是巨大的财务压力

　　不仅是扩张，更是救急虽然及时调整后的阿维塔，其销量与收入激增，但持续亏损与斥巨资投资“引望”后，公司的现金流已存在一定的压力。

　　而为了支付引望的股权对价，阿维塔消耗了大量的在手现金

　　除投资流出资金外，阿维塔还在持续亏损。虽然目前公司的毛利已转正，但扣除研发、营销等期间费用后，阿维塔的主营业务依然未能盈利。过去三年半，阿维塔累计亏损超过113亿元，其中2025年上半年阿维塔就有15.85亿元的亏损，较2024年同期的14.31亿元的亏损相比，有所扩大。

　　而在目前玩家众多的新能源赛道中，阿维塔除了流动性压力外，还需要直面诸多挑战

　　最后是与华为合作费用的长期影响。作为引望的股东，阿维塔确实能享受分红，但作为客户，阿维塔每卖出一辆车，都需要向华为支付高昂的智驾和座舱采购费。这种独特的合作模型，决定了其硬件毛利的上限可能不如坚持自研的理想汽车或零跑汽车。