有知情人士指出，若要为OpenAI本轮投资提供合理背书，需要假设其IPO估值达到1.2万亿美元以上，这一预设在Anthropic以3800亿美元估值提供更低价替代选项的背景下愈发难以成立。OpenAI首席财务官Sarah Friar对此予以反驳，强调刚刚完成的1220亿美元融资超额认购、创下历史纪录，投资者不支持我们战略的说法与事实不符。

　　多家机构股东曾试图通过二级市场平台出售约6亿美元的OpenAI股票，平台联系数百家机构买家后无一接盘。与此形成对比的是，同一批买家据称手握约20亿美元现金，专门等待买入Anthropic的份额。

　　Anthropic的年化收入从2025年底的90亿美元，在不到四个月内飙升至300亿美元，超越OpenAI此前披露的250亿美元。

　　OpenAI首席营收官Denise Dresser在一份内部备忘录中指控Anthropic通过与亚马逊和谷歌的收入分成虚增约80亿美元收入。Anthropic方面则表示，公司在合作伙伴渠道交易中属于交易主体，按总额确认收入符合行业标准会计准则。两家公司均声称遵循标准会计实践，但不同口径令直接比较存在难度。

　　然而，营收口径之争并未掩盖OpenAI在企业市场的结构性劣势。Dresser在备忘录中也承认，Anthropic对代码的专注给了他们在争夺企业客户中的早期切入点，但同时强调这个市场我们还有机会赢。

　　与此同时，OpenAI的战略动作频率明显加快，但内部批评者认为这更多反映出方向不清。首席执行官Sam Altman去年底对内发出红色警报，要求员工聚焦核心业务。应用业务CEO Fidji Simo随后也呼吁员工放弃旁路任务。

　　但就在两周后，公司斥低数亿美元收购科技脱口秀节目TBPN，令部分投资者困惑。我坦率地说不明白，这对我来说毫无意义，是一种干扰，让我很恼火，一位OpenAI投资人表示。

　　对投资者的干扰还在持续：生成服务Sora已被关闭，与迪士尼原本谈妥的10亿美元合作随之告吹；微软则表示，若OpenAI与亚马逊新签的500亿美元合作侵犯其独家云协议，将采取法律行动；Stargate数据中心计划也经历大幅缩水，英国30亿美元数据中心计划及得克萨斯州扩建项目相继搁置，与英伟达的百亿美元合作也已大幅压缩。

　　算力储备构成关键护城河

　　在战略层面的诸多不确定性之外，OpenAI在基础设施上的积累仍构成显著优势。

　　据公司向投资人披露，OpenAI目前已锁定8吉瓦的算力资源，并称Anthropic要到2027年底才能达到这一规模；OpenAI的目标是在2030年底前将算力储备扩展至30吉瓦。Anthropic方面尚未公布算力扩张计划，其CFO Krishna Rao表示公司将对基础设施扩张保持纪律性。

　　一位参与OpenAI基础设施建设的人士表示：就算我们的模型稍差一点，我们也能保证服务的稳定供应。Anthropic则曾多次遭遇服务中断和算力瓶颈。

　　OpenAI目前正将算力资源向企业产品倾斜，重点推动代码生成工具Codex的企业端销售。多位熟悉公司战略的人士表示，Codex未来可能在优先级上超越ChatGPT。这是一门利润率高得多的生意，把算力从消费端转向企业端在技术上并不复杂，上述人士称。

　　公司计划在年底前将员工规模扩张至8000人，预计届时企业端收入占比将从目前约40%升至50%。Sarah Friar表示，1220亿美元的融资给了我们在这个时刻极大的灵活性，为公司提供了充分的战略选择空间。

　　ChatGPT仍是全球用户规模最大的AI应用，但这一优势的商业转化效率正受到质疑。

　　一位OpenAI早期投资人向英国表示：你手里有ChatGPT，一个拥有10亿用户、每年增长50%至100%的业务，你却在谈企业和代码？这是一家极度缺乏专注度的公司。

　　消费端庞大的免费用户群体消耗了大量算力，但产生的收入极为有限。与此同时，OpenAI关闭Sora、压缩多项长期研究项目的举措，也引发外界对其创新连续性的疑问。

　　另一位主要投资人则持不同看法：公司过去在太多方向押注，现在需要重新聚焦在几个核心赌注上。你不可能同时在30条战线上竞争。

　　OpenAI在2022年11月率先推出ChatGPT，由此引爆全球AI投资热潮，并成功完成从非营利机构到商业公司的转型。但眼下，当二级市场的溢价已经转向对手，当投资者对其策略连贯性提出疑问，这家曾凭一己之力定义AI时代的公司，正面临一场关于专注与取舍的考验。