4月22日美股盘后，德州仪器交出一份强劲的2026年一季度成绩单，营收与利润均大幅超越市场预期，盈利复苏势头明确：

　　受益于资本开支周期回落及300毫米晶圆产能释放，公司自由现金流显著改善，股价盘后涨逾11%。

　　业绩全面超预期，运营利润率强势回升

　　德州仪器一季度营业利润达18.08亿美元，同比增长37%，营业利润率升至37.5%，反映出规模效应与产品组合优化的双重贡献。净利润为15.45亿美元，同比增长31%。

　　分业务来看，模拟芯片部门依旧是核心支柱。一季度营收39.24亿美元，同比增长22%，营业利润18.38亿美元，同比增长36%。

　　嵌入式处理部门表现亦十分亮眼，营收7.23亿美元，同比增长12%，营业利润则从去年同期的4000万美元跃升至1.22亿美元，增幅高达205%。

　　其他业务部门营收1.78亿美元，同比下降16%，营业利润相应收缩。

　　公司董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan表示，营收环比增长9%、同比增长19%，增长主要由工业和数据中心市场驱动。

　　公司过去12个月经营性现金流达78.24亿美元，再次印证了公司商业模式的韧性、产品组合的质量以及300毫米产能的成本优势。

　　资本开支回落，自由现金流大幅改善

　　本季度的关键财务亮点之一，是自由现金流的显著修复。

　　一季度自由现金流为13.99亿美元，而去年同期为亏损2.74亿美元。

　　一季度资本开支降至6.76亿美元，较去年同期的11.23亿美元大幅压缩，标志着公司持续多年的大规模工厂升级投资周期进入尾声。

　　过去12个月，公司自由现金流累计达43.51亿美元，同比增长154%，占收入比例从一年前的10.7%大幅提升至23.6%。

　　其中，美国激励资金本季度贡献了5.55亿美元，过去12个月合计贡献约6.3亿美元。

　　剔除法案的贡献后，公司一季度自由现金流利润率约为19%，仍较去年同期明显改善。

　　德州仪器在此前多年的产能升级期间，将工厂从200毫米硅晶圆大规模向300毫米晶圆转型。

　　300毫米晶圆生产效率更高，单位芯片成本更低，但转型过程对自由现金流造成持续压制。

　　公司早前已表示，2026年资本开支将较此前三年的高峰水平显著回落，一季度数据印证了这一判断。

　　股东回报稳健，股价年内涨幅已达37%

　　过去12个月，德州仪器向股东返还现金合计60.34亿美元，其中股息派发50.52亿美元，股票回购9.82亿美元。

　　公司一季度每股股息宣派1.42美元，较去年同期的1.36美元有所提升。

　　在今年资本开支预期回落的背景下，市场对公司自由现金流改善前景的预期已提前反映在股价走势中。

　　德州仪器股价年内累计涨幅约37%，当前股价对应未来12个月市盈率约为34倍，处于公司历史估值区间的高位。

　　值得关注的是，尽管公司营收强劲反弹，但距离2022年每季度约52亿美元的历史峰值仍有差距。

　　工业及汽车市场的需求走势，以及贸易政策的潜在变化，仍是影响公司中期营收恢复进程的重要变量。