在5月13日举行的腾讯业绩电话会上，公司管理层表示，AI模型与应用服务正成长为公司的新增长引擎。随着混元系列模型的不断迭代与深度整合，无论是腾讯内部的核心产品，还是外部客户，对AI服务的需求都在快速攀升。

　　管理层预计，随着国产算力芯片在下半年逐步到位，此前受限于GPU资源不足的腾讯云将获得更多算力用于外部商业化，从而推动云业务收入与市场份额进一步提升。与此同时，公司资本支出将相应增加。

　　在AI投入节奏上，腾讯高管表示，公司不会按单个季度管理每一个产品，而是从资产组合和全生命周期的角度

　　混元大模型：从验证走向规模化

　　管理层表示，今年4月推出的腾讯混元“Hy3preview”，是在成本效率与综合智能之间寻求平衡的产物。该模型整合了推理、长文本理解、指令跟随、对话、编程及多模态能力，并通过模型与推理的协同设计，显著压缩了推理成本。

　　从实际表现来看，腾讯混元“Hy3preview”于2026年4月正式上线日起，以Token消耗量计，该模型已成为OpenRouter平台上使用最广泛的模型。即便5月8日免费期结束后，其领先地位依然稳固。在内部部署方面，该模型已接入131款腾讯产品，当前Token调用量较混元二至少提升了10倍。

　　这款模型的成功只是腾讯大语言模型战略的“第一步”。团队正在研发参数规模更大的下一代模型，将通过更大规模、更高质量的数据集以及更强的强化学习，持续提升模型的上下文理解、Agentic能力及通用智能水平。

　　AI Agent：生态构建差异化壁垒

　　管理层在电话会议上重点阐述了AI Agent在腾讯生态内的部署进展。腾讯已将、企业、QQ及TT浏览器等通信与浏览界面作为AI Agent的操控入口，用户可通过这些原生界面直接调度Agent执行复杂任务。

　　Work Buddy在企业级AI Agent赛道中DAU位居国内前列，Code Buddy则在代码生成场景展现出较高的用户留存率。管理层指出，活跃用户的高频深度使用正形成正向飞轮效应，有助于识别互补软件和服务需求，进而带动付费用户转化和Token消耗增长。

　　在前景规划方面，腾讯正探索将小程序代码转化为AI技能，使Agent能够调用小程序作为工具，从而既提升内部用户生产力，又为小程序开发者带来额外流量。管理层未给出具体时间表，但强调这是腾讯生态的独特竞争优势。

　　AI投资回报：分周期管理，广告变现最快

　　面对分析师关于AI投资回报框架的提问，首席战略官詹姆斯·米歇尔表示，公司不以单个产品或单个季度来衡量投资回报，而是从“全生命周期”的角度来管理产品组合。过去数十年持续保持高位的股本回报率，就是这一方法论的最好证明。

　　他进一步拆解了不同类型AI投入的回报逻辑。把GPU用于广告技术属于短周期投资，能较快提升点击率和收入；而大模型本身的训练短期内看不到直接回报，但能力的积累会在长期释放更多商业机会。面向消费者的AI产品通常先免费后付费，变现周期相对较长；云计算的算力租赁则形成了清晰的折旧和利润回报路径。

　　对于C端AI订阅市场的潜力，公司态度相对谨慎。他指出，无论是还是音乐，中国数字内容的付费订阅渗透率长期只有个位数，远低于海外市场，因此AI订阅模式在中国的规模天花板比较有限。至于广告变现，即便是全球领先的玩家，目前也还没有跑通成熟的AI广告模式，这更多是一个中长期方向，短期内只能作为收入的补充。

　　资本开支提速，回购承诺不变

　　针对投资者高度关注的AI资本开支节奏问题，管理层给出了较为明确的信号：随着中国自主设计的AI芯片在全年逐月增加供应，下半年资本开支将大幅提升。一季度经营性资本开支环比已大增84%，印证了这一趋势的启动。

　　在资本回报方面，管理层表示将通过加速处置投资组合来补充自由现金流，以确保在AI资本开支加速的背景下维持回购力度。一季度自由现金流为567亿元，同比增长20%；季度末现金储备约为1469亿元，环比增长37%。一季度已回购约79亿元股票。