美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。

　　日本财务大臣片山皋月虽重申目前无需编制补充预算，但市场对财政纪律的担忧已明显升温。更关键的是，日元持续贬值正倒逼市场为日本央行加息定价。Natixis高级经济学家Trinh Nguyen指出，日本正陷入恶性循环：日元作为融资货币被持续抛售，输入性通胀压力迫使央行加息，而加息预期进一步推高收益率。

　　日本4月企业商品价格同比涨幅创12年来最大，反映了地缘冲突对全球供应链的持续冲击。SMBC日兴证券策略师Rinto Maruyama表示，对长期困于通缩的日本而言，30年期国债收益率站上4%具有历史性意义，暗示通胀可能在日本真正扎根。

　　英债与政治风险：脆弱市场的双重打击

　　全球债市普跌背景下，英国资产遭遇更剧烈抛售。

　　本周英镑创2025年1月以来最大单周跌幅，30年期英债收益率于5月12日升破5.8%，触及近三十年高位。政治动荡放大了全球利率上行带来的压力。

　　市场将额外跌幅归因于正在定价的“伯纳姆溢价”。曼彻斯特市长安迪·伯纳姆宣布寻求重返议会，拟挑战现任首相基尔·斯塔默。投资者担忧，更偏左翼的领导人上台后可能推行更宽松的财政政策，从而扩大债券供给。道明证券利率策略师普贾·库姆拉指出，补选路径明确速度快于预期，抛售动能可能持续。

　　市场核心担忧在于：财政赤字扩大及长期国债供给增加，将进一步推升借贷成本。英国市场的剧烈波动表明，在高通胀、高利率与财政不确定性的叠加下，投资者对政策可信度的容忍度正在显著下降。

　　通胀抬头，利率难降，市场拉响警报

　　在此轮全球抛售背后，一个清晰的宏观叙事正逐渐浮现：能源冲击推动通胀重新抬头，迫使各国央行重新审视此前的宽松预期。与此同时，全球股市处于历史高位，高盛主题投资负责人Faris Mourad警告称：“利率长期维持高位，是股市的大麻烦。”

　　市场焦点已转向下周的美联储政策信号及英伟达财报。野村分析师McElligott提醒，周五期权到期日后的“伽马释放”可能为下周行情逆转打开窗口。无论方向如何，投资者都需要警惕一个事实：当全球最安全的资产——国债——都在经历系统性重定价时，风险资产的估值逻辑已无法独善其身。