8月7日，沪深交易所同步发布，拟分类明确商品期货LOF、QDII LOF及小规模LOF等LOF的终止上市情形与程序。

　　近年来，部分LOF产品天然受制于期货持仓限额、QDII外汇额度等客观瓶颈，申赎受限频频发生，容易引发场内高溢价。未来随着此次制度落地，不仅有助于遏制非理性投机、保护中小投资者，更将为公募基金行业的高质量发展清障铺路。

　　主要内容有：一是明确QDII LOF应当终止上市，并设置过渡期安排；二是明确连续六十个交易日场内资产净值低于一千万元的LOF应当终止上市；三是明确终止上市程序；四是加强

　　值得注意的是，LOF退市并不等于基金清盘。持有人同样可以通过场内或场外代销渠道正常赎回基金；退市不涉及基金净卖出股票等标的资产，对市场实质影响有限。

　　LOF是一类既可以在场外销售渠道和交易所市场进行申购赎回，又可以在交易所市场买卖的开放式基金。

　　LOF自2004年推出以来，在丰富公募基金产品供给、拓宽居民投资渠道等方面发挥了一定的积极作用，但随着交易所基金市场的创新发展，LOF机制短板逐渐显现。

　　具体来看，部分LOF二级市场溢价风险较大，如商品期货LOF、QDII LOF因期货交易所持仓开仓限制、QDII外汇额度不足等客观因素制约，可能暂停或限制申购上限，容易引发场内高溢价。

　　另外，部分小规模LOF因流动性不足，也存在短期高溢价炒作风险。高溢价代表投资者在二级市场以高于基金份额净值的价格买入，如后续溢价回落，投资者可能面临损失。

　　因此，沪深交易所针对LOF产品出现的新情况、新问题，在授权下对终止上市相关情形进行补充，此次规则调整的核心，在于建立起一套可执行、可预期的退市标准与流程，从机制上解决部分LOF高溢价炒作问题。

　　首先，坚持问题导向，明确LOF退市门槛。规定，聚焦解决商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等重点问题，适当参考股票交易类强制退市经验，明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。

　　其次，在LOF主动退市流程既有实践基础上，结合不同LOF特点增设过渡期安排。针对商品期货LOF、QDII LOF，设置长达一年以上的过渡期，规定最晚于2027年12月31日前终止上市。针对小规模LOF，不设置过渡期，自规则施行日起算期限，连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的应当终止上市。

　　第三，坚持投资者利益保护，加大信息披露和

　　同时，明确管理人在LOF终止上市各关键节点的信息披露和

　　据业内人士测算，此次可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元；其中小规模LOF约91只，场内规模仅约3亿元。显然，可能退市的LOF数量、规模并不大。

　　更重要的是，LOF终止上市不等于基金清盘，不影响基金正常的投资运作，也不影响场外基金份额持有人的申赎；场内持有人既可在过渡期内将份额转托管至场外，也可直接通过场内渠道赎回或卖出。退市后，持有人同样可以通过场内或场外代销渠道正常赎回基金；退市不涉及基金净卖出股票等标的资产，对基础市场实质影响有限。

　　业内人士提醒，管理人应审慎确定具体退市时点，避免在高溢价区间退市。也建议投资者应摒弃“炒差”“炒退”的惯性思维，密切关注终止上市相关的提示公告，了解终止上市风险及具体安排，及时进行基金份额的卖出、赎回或转托管等。此外，也建议投资者审慎理性作出投资安排，切勿因看到“*”标识或退市提示公告而参与炒作；若高溢价买入后，一旦退市，只能以净值赎回，可能造成重大损失。

　　行业专家表示，推动商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等终止上市，有助于解决部分LOF高溢价炒作风险，遏制非理性炒作，保护投资者合法权益，避免溢价买入遭受损失，是践行资本市场政治性、人民性的一项重要举措，也有助于完善场内基金监管机制，优化市场资源配置，促进公募基金行业高质量发展。

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