在国内智算中心建设提速、国产算力需求上行的背景下，沐曦股份全年实现营业收入16.44亿元，同比大增121.26%，收入规模继续快速爬坡。

　　亏损端同步改善。根据周四公布的财报，2025年公司归母净亏损7.89亿元，较上年减亏43.97%；扣非后净亏损8.30亿元，较上年减亏20.52%。

　　业务进展方面，公司强调已成为国内少数实现“千卡集群大规模商业化应用”的GPU供应商之一，累计GPU销量超过5.5万颗，并围绕CUDA生态兼容的MXMACA软件栈与自研MetaXLink高速互连能力，推进更多行业场景与更大规模集群的落地。

　　营收：16.44亿元翻倍增长，二季度贡献最“重”

　　2025年沐曦股份营收16.44亿元，同比+121.26%。从季度节奏看，公司收入在二季度集中释放：

　　公司主营围绕全栈GPU芯片与计算平台，收入主要来自GPU板卡及集成自家板卡的服务器、一体机/工作站、智算集群交付，并提供兼容主流CUDA生态的软件栈，以“硬件+软件+系统”的形式满足客户算力需求。

　　利润表：减亏显著，但单季波动大、盈利质量仍需观察

　　全年归母净亏损7.89亿元、扣非净亏损8.30亿元，均较上年收窄。若以净亏损/营收粗略计算，净利率仍在-48%左右，说明规模放量尚不足以覆盖研发与产业化成本。

　　值得注意的是，利润在季度间波动明显：

　　在AI芯片企业交付节奏、研发投入确认、费用计提与产业化爬坡交织的阶段，单季波动并不罕见，但也提示投资者：公司盈利修复并非线性过程，后续需要跟踪毛利水平、费用率、以及客户验收与回款节奏等更细项指标。

　　产品与商业化：三条产品线覆盖训推、推理与图形渲染，走“解决方案”路线

　　沐曦股份仍处在“高投入、长周期”的典型AI芯片研发期。年报显示研发投入占营收比例为62.49%，母公司累计未弥补亏损15.49亿元，2025年度拟不分红；经营活动现金流净流出12.60亿元，虽较上年改善，但现金消耗压力仍在。

　　公司产品线以场景划分更清晰：

　　商业模式上，公司采用Fabless模式，销售端为直销+经销并行。相较“单卡售卖”，年报更强调向客户交付服务器、一体机/工作站、乃至由多台服务器与网络存储组成的智算集群，体现其在国产GPU行业竞争中选择了“工程交付+生态适配”的打法。

　　公司称其产品已部署于10余个智算集群，覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域涉及北京、上海、杭州、长沙、中国香港等；并在教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱以及“具身智能”“低空经济”等方向推进场景落地。

　　沐曦在年报中对行业趋势的判断，集中在三条主线）从“算力主权”到“算力平权”：以DeepSeek等带来的算法优化与开源扩散为代表，短期训练效率提升可能影响单次训练需求，但长期在“杰文斯悖论”作用下，AI应用爆发仍可能带来算力总需求增长；且算力需求结构从“重预训练”走向“预训练+后训练+推理”更均衡。

　　2）分布式并行下互连决定有效算力：ScaleUp/ScaleOut并行成为主流，多卡互连带宽直接影响集群效率，高速互连技术升级将持续。

　　3）软件生态决定易用性与落地速度：大模型时代算子高频更新，芯片能否快速适配框架、模型与工具链，成为影响场景丰富度的关键底座。

　　市场空间数据方面，公司引用第三方研究称：2024年中国AI加速芯片市场规模约1425.37亿元，同比+98.49%，2025年预计增至2398亿元；IDC数据显示2024年中国加速计算服务器市场规模221亿美元，同比+134%，并预计到2029年将超过千亿美元。

　　公司提示“上市时未盈利且尚未实现盈利”，2025年度拟不进行现金分红、不送股、不转增，原因是母公司存在累计未弥补亏损，母公司报表可供分配利润为负。

　　股东结构方面，截至报告期末普通股股东数为31,302户。前十大股东中，创始人陈维良及其一致行动人平台持股靠前；葛卫东及其一致行动平台亦在前十大之列，同时还有多家股权投资基金与引导基金。审计意见为立信出具的标准无保留意见。