该行衍生品策略团队在最新报告中提出了一个刺眼的判断：

　　纳斯达克创纪录地连续上涨13个交易日，已实现波动率接近25%的历史高位——标普500的涨幅甚至可与新冠疫情期间相媲美，但此前并没有经历同等程度的市场压力。这种上涨式崩盘动态，与我们2026年对泡沫化行情的预判高度吻合。

　　什么是“上涨式崩盘”？简单说，就是价格快速拉升的同时，波动率不降反升——市场在狂欢，但保险费也在同步涨价。这通常意味着市场参与者内心并不平静，对方向的分歧在加大。

　　更值得关注的是AI板块。报告指出，半导体等AI相关资产的泡沫风险指标已升至ChatGPT问世以来的最高水平。上周市场大涨期间，股票波动率不仅没有回落，反而获得支撑——这是泡沫动态的又一佐证。

　　4月29日，FOMC将公布利率决议。分析师写道：

　　美联储将在4月会议上坚定按兵不动。伊朗战争带来的通胀上行风险尚未消散，劳动力市场数据也有所改善。鲍威尔在发布会上很可能释放鹰派信号。

　　三个关键看点：一是他是否对进一步加息持开放态度；二是如何评估战争对经济的影响；三是是否会顺势强调近期劳动力市场的回暖。

　　数据层面，分析师预测4月30日公布的一季度GDP年化增速为2.4%，核心PCE同比预计为3.1%。通胀仍在高位，这正是鲍威尔难以转鸽的根本原因。

　　五大科技巨头财报：全线看高于预期

　　本周最受市场关注的，是五家科技七巨头成员的集中报告。分析师对全部五家的预测均高于市场共识。

　　Meta分析师Justin Post预计一季度营收/每股收益为560亿美元/7.44美元，高于市场共识的554亿美元/6.64美元。驱动力来自AI对核心广告业务的赋能，以及费用管控的持续。最大近期风险是宏观不确定性影响二季度收入指引，或AI基础设施资本开支进一步上调。

　　亚马逊Justin Post预计一季度营收/EBIT为1784亿美元/214亿美元，高于市场共识的1771亿美元/207亿美元。AWS增速预测上调至同比28%，高于市场共识的25%，部分由Anthropic相关收入驱动。

　　AlphabetJustin Post预计一季度营收/每股收益为920亿美元/2.69美元，略高于市场共识的917亿美元/2.66美元。Gemini模型整合有望推动和云业务超预期，收入增速预计达18%。

　　微软分析师Tal Liani预计每股收益为4.05美元，略高于市场共识的4.04美元。核心看点是Azure收入增速、Copilot付费席位扩张，以及非AI业务的稳定性。

　　苹果分析师Wamsi Mohan预计二季度营收/每股收益为1130亿美元/2.00美元，高于市场共识的1090亿美元/1.93美元，主要受iPhone强劲销售支撑。

　　本周市场日历：最高波动日在周四

　　根据SPX隐含波动率数据，本周各交易日的市场预期波动如下：

　　周四是本周波动预期最高的一天——PCE通胀数据与多家科技巨头财报同日公布，信息量极大。

　　而面对“上涨式崩盘”的市场环境，分析师团队给出了具体的对冲思路：

　　QQQ看涨价差期权和VIX看涨价差期权，分别受益于当前有吸引力的偏斜入场点，可对冲近期右尾和左尾风险。

　　逻辑是：当前期权偏斜结构提供了相对便宜的入场机会——用QQQ看涨价差对冲行情继续上涨的风险，用VIX看涨价差对冲市场突然崩跌的风险。两手都要准备。