美国3月通胀走势分化：整体CPI受能源价格拖累超预期跳涨，核心CPI则意外温和、略低于预期。“美联储传声筒”Nick Timiraos提醒，单月数据不足以改变整体判断，更多能源相关的影响可能还在前方。

　　Nick Timiraos表示，美国3月核心CPI环比涨幅为0.196%，略低于预期。但单月数据不足以改变整体判断。美联储希望看到能源价格回落，并对关税传导效应的结束建立更多信心。值得注意的是，更多能源相关的影响可能还在前方。

　　从具体分项来看，核心CPI整体较为温和。核心商品环比上涨0.11%，三年年化率上涨0.9%，同比上涨1.2%。住房环比上涨0.27%，三年年化率上涨2.9%，同比上涨3.0%。剔除住房的核心服务环比上涨0.18%，三年年化率上涨4.6%，同比上涨3.1%。

　　整体CPI受能源驱动跳升，汽油价格创纪录

　　美国劳工统计局周五公布的数据显示，3月CPI环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大单月涨幅，同比加速至3.3%，为2024年以来最高水平。汽油价格创1967年有记录以来最大单月涨幅，贡献了月度涨幅的近四分之三。

　　核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，为市场带来些许安慰，短期降息押注有所上升。但经济学家警告，能源冲击的二次效应尚未在核心通胀中充分体现，4月数据面临进一步走高风险。

　　能源成本正向服务业传导

　　高价航空燃油将推高机票价格，达美航空已就此发出预警；柴油成本上升将传导至公路运输，进而推高消费品价格；化肥价格走高预计将推升食品杂货账单；美国邮政服务同样已警告将上调收费标准。

　　Timiraos援引了2008年时任美联储理事Kevin Warsh的观点，暗示当前美联储对通胀冲击的容忍度，部分取决于其对通胀预期稳定性的判断。这一历史参照表明，面对能源驱动的通胀跳升，美联储的应对路径仍存变数。