五年内第二次重大能源价格冲击正笼罩全球货币政策决策，各大央行本周将相继召开利率会议，但预计普遍按兵不动。

　　特朗普在社交媒体上的频繁发帖持续搅动能源市场，令政策制定者难以对通胀走势作出可靠预判。美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行和英国央行均将在本周公布利率决议，决策背景是中东战争引发的地缘政治风险与大宗商品市场的剧烈波动。

　　据英国，T Rowe Price首席欧洲宏观策略师Tomasz Wieladek表示，“鉴于海湾局势的不确定性，以及能源冲击如何向增长和通胀传导尚不明朗，目前各央行的正确做法是静观其变。”市场对本周各央行加息的预期概率极低，但通胀风险正在积聚。

　　此次会议的最大阴影，来自2021年至2022年那轮通胀大幅飙升的历史教训——彼时多家央行因行动迟缓而饱受批评。政策制定者们深知，若再度误判形势，代价将极为沉重。

　　特朗普帖子重塑油市行为逻辑

　　本轮能源市场动荡的一个显著特征，是特朗普社交媒体发帖对油价的直接冲击。对冲基金城堡大宗商品主管Sebastian Barrack上周在英国于瑞士举办的会议上表示，特朗普在伊朗战争期间的社交媒体发帖，已从根本上改变了石油市场的运行方式。交易员们往往难以应对其频繁发帖及伊朗政权回应所引发的剧烈波动。

　　面对这一高度不确定的环境，各央行已调整决策框架——不再聚焦于单一的中央预测，而是更加注重情景分析，将中东冲突的多种可能结果纳入考量。

　　前英国央行官员、现任职于欧亚集团的Jens Larsen指出，对于一位习惯于思考边际定价和劳动力市场演变的央行官员而言，这是一个巨大的挑战。

　　欧洲央行：最有底气的观望者

　　在主要西方央行中，欧洲央行被认为处于相对有利的位置。PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示，欧洲央行是唯一一家将通胀线%目标的央行，这赋予其更大的政策腾挪空间。

　　金融市场目前定价欧洲央行今年将从当前2%的水平加息两次，但欧洲央行首席经济学家Philip Lane上周已明确表态，该机构不急于作出判断。在我们更清楚地了解这场战争将持续多久之前，很难判断这究竟是一个暂时性阶段，还是对欧洲经济的更大冲击，他在法兰克福的一场小组讨论中表示。

　　摩根士丹利经济学家Jens Eisenschmidt则认为，欧洲央行能够首次对是否需要采取行动作出妥善评估的时间节点，最早也要到6月，甚至可能更晚。

　　美联储：通胀风险警报已响

　　美联储将于周三投票，维持3.5%至3.75%基准利率区间几乎已是板上钉钉。美联储已将降息前景搁置，等待官员们更清晰地判断伊朗战争是否会妨碍其实现2%通胀目标，或进一步损伤本已走弱的美国就业市场。美国2月个人消费支出年率通胀为2.8%，仍高于目标。

　　然而，部分官员已开始就通胀风险发出警告。美联储理事Chris Waller本月警告称，不仅来自战争，还有来自特朗普贸易政策的一系列价格冲击，正威胁侵蚀美国公众对美联储控制通胀能力的信任。Waller表示，能源价格持续高企的时间越长，高通胀嵌入美国经济的可能性就越大，家庭和企业将开始将更强的价格压力定价为永久性现象。

　　住友三井银行美洲首席经济学家、前美国财政部长顾问Joe Lavorgna表示，我们正在进入另一场持续时间不确定的供给冲击，而美国通胀仍远高于目标。

　　日本央行与英国央行：加息预期骤然降温

　　日本央行的政策转向预期同样遭遇逆转。投资者此前曾预计日本央行将于本周将基准利率从约0.75%上调，但市场目前对此概率的定价已极低。伊朗冲突引发的不确定性，叠加日本作为能源和工业原材料重度进口国的特殊脆弱性，令加息时机愈发难以把握。

　　日本央行行长植田和男近期的讲线月加息的表述，官员们也已释放信号，央行不再寻求出其不意地行动。瑞银经济学家Go Kurihara预计，日本央行周二的决议将伴随通胀预测的大幅上调和经济展望的下调。

　　英国央行同样如此。该行3月曾似乎暗示近期可能从3.75%加息，但在行长贝利发出信号称投资者反应过度之后，交易员目前对此类举措的押注概率已极低。

　　Wieladek总结了各央行的共同心态：他们想知道，我们是否正在走向2022年那种情形——通胀涨幅远超预期。而仅凭一个月的数据，他们根本无法作出判断。